截至2025年1月24日收盘，中泰股份（300435）报收于11.29元，较上周的11.57元下跌2.42%。本周，中泰股份1月20日盘中最高价报11.7元。1月22日盘中最低价报10.83元。中泰股份当前最新总市值43.55亿元，在燃气板块市值排名14/29，在两市A股市值排名3033/5129。
中泰股份发布业绩预告，预计2024年全年每股收益亏损:0.16元至0.22元。预计2024年全年扣非后净利润亏损7400万元至9900万元。预计2024年全年归属净利润亏损6000万元至8500万元。
1月22日特定对象调研
问：商誉计之后，山东中邑还有多少应收账款？答：山东中邑应收款主要是德州部分区域村村通煤改气工程的应收款，截至24年末账面余额1.4亿不到。目前已与部分地方政府签订了偿付协议，25年若政府能够按时偿付，坏账计提不会大幅增加，但若政府未能及时履约，大概会计提2、3千万坏账准备，影响25年净利润水平。
问：请公司如何做到24年订单增速达30%？答：行业对石化类订单的结构性需求未见明显下滑，目前全球石化工投资依旧方兴未艾，公司竞争力持续增强，国内客户以及海外用户对公司产品、服务、交货能力的认可度稳定提高，订单获取率上升。
问：关于媒体对公司《中泰股份拟计商誉减值超3亿元，意外预亏背后牵出一笔“离奇账”》一文中出的疑怎么看？答：2018年底公司收购山东中邑重大资产重组的备考报告中，根据评估报告商誉有7.88亿左右。在审核中重组审核委员要求在后续合并日可辨认资产及商誉初始计量时，对合并日的特许经营权确认公允价值。评估机构后续在合并日重新对特许经营权出具了公允价值的评估报告，增加了无形资产--特许经营权的评估值2.56亿，在剩余特许经营权年限内逐年摊销；同时根据由于山东中邑2019年1-10月实现净利润约8300万，净资产增加进一步减少了2019年10月31日的商誉估值，商誉账面余额调整为4.48亿。该调整是在重组委的指导下进行，并对评估报告以及财务报表进行了修正，并无文中所提的例如“多计无形资产、少计商誉金额”的情况。并且，此特许经营权无论是计入商誉或者无形资产，对本次商誉减值的计提金额均没有影响。
问：24年海外订单占比？答：30%以上。
问：煤化工、海外订单、24年整体的毛利率情况？答：24年海外订单毛利率没有下降，具体可参考公开的定期报告，不同时期略有不同；国内23年订单毛利没有发生重大变化，但24年国内订单部分产品线由于竞争对手超低价报价策略导致行业毛利率明显下滑，公司为维持市场份额，会选取较为优质项目承接，并战略性放弃低质量订单，同时通过采购成本控制、内部管理提升等方式对冲项目报价下降带来的利润挤压，并提高海外订单占比从而提高公司综合毛利率。
问：相比25年，请预计26年设备板块综合毛利、净利率的情况。答：由于25年营业收入中，可确定性的海外收入占比将大幅提高至30%以上，目前预计25年毛利率可观，从26年将要交付的订单结构来看，海外订单占比依然较高，初步判断26年毛利率水平较25年不会发生重大变化。
问：特朗普加大旧能源资本开支，请公司在美国是否有团队储备？答：美国本土并非公司目前海外市场的主要区域，公司海外销售以子公司+代理为主，销售渠道铺垫比较充足。美国子公司合伙人在海外市场有较高的行业影响力，技术交流及销售能力基本可适应海外市场需求。目前制造仍然依托国内工厂，但会根据市场开拓情况以及各国关税政策进行动态调整。
问：24年新签订单是否涉及新疆煤化工？25年怎么展望？答：新疆一直是公司重要的市场区域，24年取得的订单中有部分是来自新疆地区，借助公司在煤化工细分市场领域有较高的市场占有率及业绩，将有希望在新疆煤化工发展过程中获取更多订单。
问：请分析目前国内竞争格局。答：公司在多个细分领域市占率国内领先，国内有成熟业绩的供应商并不多，竞争格局较好。但竞争对手的超低价策略会对行业造成重大冲击，也对我们的毛利率造成一定程度的影响。
中泰股份2024年度业绩预告显示，公司在2019年收购山东中邑燃气有限公司100%股权时形成商誉44,833.08万元。2024年山东中邑因下游客户用气需求萎缩等原因业绩大幅下滑，预计将计提商誉减值约31,300万元。不考虑商誉减值，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为22,800万元至25,300万元之间；计提商誉减值后，预计实现归属于上市公司股东的净利润为亏损8,500万元至亏损6,000万元之间。业绩预告期间为2024年1月1日至2024年12月31日，预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降124.28%至117.14%。业绩变动原因包括制造板块设备交付周期延长、人工费用及折旧增加，城燃板块销气量下滑、民用气亏损及坏账准备增加。商誉计提影响基于评估机构初步评估，最终金额将由中介机构审慎评估审计后确定。公司提醒投资者注意投资风险，并将于2025年4月18日披露2024年年度报告。
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