东吴证券：给予信德新材买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,孙瀚博近期对信德新材进行研究并发布了研究报告《2024年业绩预告点评：24年出货翻番以上增长，盈利拐点将至》，给予信德新材买入评级。

　　信德新材(301349)
　　投资要点
　　事件：公司预告24年归母净亏损0.28-0.38亿元，同比转亏，扣非净亏损0.49-0.66亿元，对应Q4归母净亏损0.13-0.23亿元，中值0.18亿元，同环比亏损扩大69%/160%，Q4扣非净亏损0.04-0.21亿元。
　　24年出货翻番以上增长、25年有望维持25%增长。我们预计24年包覆材料出货6.4-6.5万吨，同比翻番以上增长，其中24Q4出货约1.9-2万吨，环增50%，销大于产进一步去库。我们预计25Q1出货环比进一步增长至2万吨+。公司现有7万吨产能，其中大连4万吨为中高温设计产能，具备高产能弹性，我们预计25年有望出货8万吨+，同比维持25%增长。
　　24Q4经营性微亏、25年预计转盈。我们测算24Q4包覆材料单吨微亏，其中我们预计昱泰出货0.6万吨+，贡献1200万+利润，单吨利润0.2万元，大连3万吨树脂一体化产能8月起投产，较此前成本下降0.1万元/吨，我们预计Q4亏损逐步收窄。25Q1公司部分客户已小批量涨价，后续大客户有望跟随，且包覆材料谈价周期灵活，我们预计25Q1单吨净利扭亏转盈，25年全年盈利稳中有升。
　　盈利预测及投资评级：考虑Q4新增减值及费用影响盈利，但我们预计25年盈利触底回升，我们下调公司2024年，上调2025年-2026年归母净利预期至-0.3/0.7/1.3亿元（原预期0.1/0.7/1.3亿元），同比-181%/+315%/+88%，25-26年对应PE为49/26倍，考虑公司为包覆材料龙头，行业即将迎来拐点，后续利润有望快速修复，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安牟俊宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为14.71%，其预测2025年度归属净利润为盈利100万，根据现价换算的预测PE为3425。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为46.58。

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