每周股票复盘：奥特佳（002239）受益于新能源汽车市场爆发，业绩快速增长

截至2025年1月17日收盘，奥特佳（002239）报收于2.99元，较上周的2.82元上涨6.03%。本周，奥特佳1月16日盘中最高价报3.04元。1月13日盘中最低价报2.75元。奥特佳当前最新总市值98.96亿元，在汽车零部件板块市值排名42/222，在两市A股市值排名1491/5126。

本周关注点

• 业绩披露要点：2020年以来，公司营业收入实现快速增长，得益于新能源汽车市场的爆发。
• 机构调研要点：公司主要客户覆盖国内外主流汽车制造商，且正积极应对市场竞争加剧带来的净利率偏低问题。
• 公司公告汇总：长江产业集团成为公司实际控制人后，公司外部融资环境和业务环境有所改善，2024年北美业务有望显著减亏。

机构调研要点

1月13日特定对象调研

公司近年来的业绩变化情况，主要驱动因素有哪些？2020年以来，本公司的营业收入实现快速增长，一方面得益于新能源汽车市场的爆发，另一方面也是公司在电动压缩机领域长期技术研发积淀的价值兑现。此外，在市场结构层面，国内新能源汽车市场爆发之前，本公司的压缩机产品客户以国产自主品牌为主，合资车市场涉及较少，但 2020 年之后随着新能源汽车市场的快速崛起，自主品牌客户的生产销售能力持续大幅提升，我们也借此机遇实现了快速增长，销售规模在电动压缩机和电动汽车热管理系统方面均有长足进步。

公司的主要客户有哪些？主要的研发模式是怎样的？目前本公司的客户覆盖了国内和国际主流的汽车制造商，但每个客户在公司采购的具体产品、价值链长度上会有所不同。就压缩机业务而言，标准化程度较高，但品类较多；就空调系统整体而言，本公司目前主要以受托研发为主，即根据主机厂的车型定点做配套研发，其他通用型零部件主要做本公司产品的配套。

公司净利率水平偏低的具体原因？主要原因是近年来市场竞争加剧导致终端产品价格持续下降，主机厂的降本压力会通过采购传导到供应商层面，在这种情况下，汽车热管理市场产品的毛利率也存在一定的下行压力。公司一直在积极采取多维度的降本增效措施来保证合理的净利润水平，未来公司将进一步做好降本增效，依靠先进的技术和明显的规模效应降低成本，力求在净利润水平上有更好的表现。我们也期待未来行业价格过度竞争的情况尽快改善。此外，正如我们在近年来的定期报告中提到的，公司前期海外经营面临诸多因素影响，业绩表现欠佳，尤其是美国与墨西哥的业务，前期受到公共卫生事件、美国通胀、人力成本昂贵等各类因素不利影响持续处于亏损状态。目前公司已加大对海外子公司的管控力度，规划调整生产经营布局，积极应对潜在风险，2024年北美业务有望实现显著减亏，相信这些措施将成为公司经营持续向好的重要支撑。

公司控制权变更之后在经营管理方面有哪些变化？长江产业集团成为公司实际控制人之后，对公司发展的支持力度很大，公司的外部融资环境和业务环境都有所改善。新控股股东对公司原有管理团队很信任，除财务总监之外，高管队伍无重大变化。目前公司正在实施国有控股上市公司管理体系的落实。总体而言，国有控股后，公司的优势并未减少，而是增长了，我们有信心在 2025 年继续提高发展质量，增强股东回报。

公司有哪些发展规划？主要发力点在哪些方向？是否涉足新的温控产业？长江产业集团对本公司的定位是其在汽车产业链上的重要一环，因此本公司未来的发力点也将主要围绕汽车产业链，聚焦现有主业，提高在汽车热管理市场的占有率，进一步巩固公司的行业龙头地位。如有合适机遇，将积极把握机会针对产业链条上及行业内的优质资产实施并购。公司目前暂时没有对机房温控等业务的规划。

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