华鑫证券：给予贵州茅台买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：渠道深度多元化，六大体系国际化》，本报告对贵州茅台给出买入评级，当前股价为1503.21元。

　　贵州茅台(600519)
　　事件
　　2024年11月27日，公司召开2024年第一次临时股东大会。
　　投资要点
　　中期分红已实施，回购股份用于注销
　　根据公告，11月初公司已实施首次“中期分红”，将向股东派发现金每股23.882元（含税）、累计派发现金300.01亿元（含税）。此外，将回购约30亿-60亿元股份用于注销。
　　十大渠道齐发力，六大体系国际化
　　公司围绕“供需适配”，从两块入手。其中自营体系包括自营公司、i茅台和大客户，接下来发力“私域渠道”；在社会渠道包括经销、商超、百货、餐饮、烟草、电商等发力。公司将充分分析与研究不同渠道，实现渠道间互补。关于国际化，正在建立六大体系，包括品宣体系、法规体系、产品体系、渠道体系、价格体系和政策体系，目标是2035年国际化。此外，已确定“T”字型出海产品矩阵，即以53度和43度为支柱，横向输出高附加值产品及在海外市场具有一定影响力茅台王子酒等系列酒产品；对于茅台酒和茅台王子酒，也计划开发新产品用于出海，以适应海外市场需求。
　　盈利预测
　　预计2024-2026年EPS分别为68.28/73.38/79.71元，当前股价对应PE分别为22/21/19倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、直营增长不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券董广阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.25%，其预测2024年度归属净利润为盈利860.61亿，根据现价换算的预测PE为22.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有47家机构给出评级，买入评级43家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为1960.56。

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