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甬兴证券:给予德昌股份买入评级

来源:证星研报解读 2024-11-06 12:07:35
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甬兴证券有限公司彭毅,张恬近期对德昌股份进行研究并发布了研究报告《德昌股份2024年三季报点评:营业收入保持较高增长,汇兑收益短期影响业绩》,本报告对德昌股份给出买入评级,当前股价为20.1元。


  德昌股份(605555)
  核心观点
  事件:2024年10月28日,德昌股份发布了2024年三季报。
  24Q3收入利润维持增长,业绩受汇兑收益短期影响。24Q3营收为11.24亿元(YoY+42.99%),归母净利润为0.94亿元(YoY+2.78%),扣非归母净利润为0.91亿元(YoY+0.24%)。24Q1~Q3营业收入为29.87亿元(YoY+40.33%),归母净利润为3.02亿元(YoY+14.50%),扣非归母净利润为2.87亿元(YoY+11.36%)。24Q3公司剔除汇兑收益影响后的净利润为1.07亿元(YoY+15.43%),24Q1~Q3剔除汇兑收益影响后的净利润为2.95亿元(YoY+32.16%)。
  毛利率有所下滑,财务费用率提升系汇兑收益影响。(1)毛利率:24Q3毛利率为17.39%(同比-2.08pct,环比-0.52pct);24Q1~Q3毛利率为17.58%(同比-0.75pct)。(2)净利率:24Q3净利率为8.40%(同比-3.28pct,环比-3.34pct);24Q1~Q3毛利率为10.10%(同比-2.27pct)。(3)费用率:24Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为0.40%/4.05%/0.68%/3.13%,同比分别-0.08pct/-0.12pct/+2.10pct/+0pct,环比分别-0.06pct/+0.33pct/+3.39pct/-0.23pct。24Q1~Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为0.39%/4.09%/-1.18%/3.26%,同比+0.04pct/-0.16pct/+2.66pct/-0.05pct。从费用端环比变化来看,财务费用率变化较大,主要系汇兑收益影响所致。
  小家电业务客户多元化,汽车EPS电机逐步起量。(1)小家电:据公司2024年半年报,公司与TTI、HOT、SharkNinja等国际龙头家电品牌商形成了战略合作,产品覆盖地面清洁电器、环境家居电器、个人护理电器等。(2)汽车:公司从事汽车EPS无刷电机、制动电机的研发生产。经过多年的技术攻坚和客户沉淀,公司行业影响力不断提升,目前客户已覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒等国内外知名转向/制动系统供应商,随着国内外市场的持续开拓以及定点项目的量产,汽车零部件业务逐步形成规模效应,有望持续成长。
  投资建议
  据公司2024年半年报,公司受益于家电代工规模扩大,汽车EPS电机国产替代。随着新客户、新产品、越南产能持续拓展,未来业绩有望持续增长。我们预计2024-2026年营收分别为35.85、43.88、52.70亿元,同比增长分别为29.2%、22.4%、20.1%;归母净利润分别为4.17、5.20、6.39亿元,同比增长分别为29.5%、24.7%、22.8%;对应EPS分别为1.12、1.40、1.72元,对应PE分别为17.79、14.27、11.62。维持“买入”评级。
  风险提示
  贸易摩擦风险;客户集中度较高的风险;汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券张涵研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.56%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.88亿,根据现价换算的预测PE为19.67。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为21.82。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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