东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,胡隽颖近期对禾迈股份进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评:受欧洲休假影响出货,后续有望恢复》,本报告对禾迈股份给出买入评级,当前股价为135.36元。
禾迈股份(688032)
投资要点
事件:公司24Q1-3营收12.7亿元,同比-10.1%,归母净利润2.5亿元,同比-40.9%,扣非后归母净利润2.3亿元,同比-39.1%;毛利率48.1%,同比+3.8pct,归母净利率19.4%,同比-10.1pct;其中24Q3营收3.6亿元,同环比+4.4%/-37.9%,归母净利润5799万元,同环比-13.4%/-51.8%,扣非后归母净利润4724万元,同环比-2.8%/-60.2%;毛利率49.5%,同环比+0.4/+2.9pct,归母净利率16.2%,同环比-3.3/-4.7pct。
Q3微逆出货环比下滑,Q4有所恢复:公司Q3出货环比下滑较多,主要是欧洲市场受7-8月休假影响出货;微逆单价及毛利率基本维持稳定。公司在8月底正式对外销售阳台微储,预计后续将对收入业绩提供增量。
Q3管理研发费用增加,收入下降背景下费用率增厚:公司24Q1-3期间费用4亿元,同61.9%,费用率31.3%,同13.9pct,其中Q3期间费用1.5亿元,同环比24.3%/14.4%,费用率43%,同环比6.9/19.6pct,主要是管理及研发费用增加较多,叠加收入规模下降;24Q1-3经营性净现金流0.7亿元,同-424.7%,其中Q3经营性现金流-0.9亿元,同环比1023.3%/-206.8%;24Q1-3资本开支6.6亿元,同253.5%,其中Q3资本开支2.9亿元,同环比257.4%/45.8%;24Q3末存货9.9亿元,较年初35.3%。
盈利预测与投资评级:考虑到公司Q3受欧洲影响出货量下调,全年出货量或受影响,我们下调盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润4.5/7.0/9.2亿元(前值为5.8/8.1/10.6亿元),同增-13%/57%/30%,对应PE为37/23/18倍,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧、政策不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.73%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.68亿,根据现价换算的预测PE为24.63。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为187.27。
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