天风证券：给予日辰股份买入评级

天风证券股份有限公司吴立,张潇倩,何宇航近期对日辰股份进行研究并发布了研究报告《餐饮保持高增，降费提升盈利能力》，本报告对日辰股份给出买入评级，当前股价为24.45元。

　　日辰股份(603755)
　　事件：24Q1-3实现收入/归母净利润2.97/0.54亿元，同比+11.78%/30.88%；24Q3实现收入/归母净利润1.10/0.26亿元，同比+6.45%/44.52%。
　　24Q3增长良性，酱汁类增速显著。24Q3公司酱汁类/粉体类/食品添加剂收入8733/2186/48万元（同比+15.81%/-17.15%/-28.22%），收入占比分别变动+6.03/-5.82/-0.22个百分点至79.63%/19.93%/0.44%。酱汁类增长明显，粉体类和食品添加剂有所下降。
　　餐饮快速增长，品牌定制持续改善。24Q3公司华东/华北/东北/华中/华南/其他收入分别为7565/1963/289/405/672/74万元（同比+4.79%/+16.89%/-33.42%/-22.68%/+123.79%/-18.72%）。华东略有增长，华北/华南增长显著，其他区域有所下降。24Q3餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商收入分别为5766/3670/1383/35/67/47万元（同比+20.83%/-9.06%/+18.91%/-12.55%/+76.55%/-76.24%），其中餐饮/品牌定制/直营电商增长较快。2024Q3经销商数量净减37家至71家。
　　股权费用终止，盈利能力显著提升。24Q3公司毛利率/净利率分别同比变动+0.61/+6.17个百分点至39.04%/23.41%。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动+1.13/-7.95/-0.15个百分点至7.10%/0.28%/0.57%。
　　投资建议：随着餐饮渠道不断恢复以及公司在新客户和渠道端持续拓展，有望贡献增量。根据Q3季报，我们略调整盈利预测，预计24-26年营收分别4.15/4.82/5.59亿元（前值为4.32/5.18/6.20亿元），同增15%/16%/16%；归母净利润分别0.72/0.85/1.01亿元（前值为0.71/0.87/1.06亿元），同增27%/19%/18%，对应PE分别为34X/28X/24X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券寇星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.69%，其预测2024年度归属净利润为盈利6700万，根据现价换算的预测PE为35.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为34.43。

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