中国银河：给予中国交建买入评级

中国银河证券股份有限公司龙天光,张渌荻近期对中国交建进行研究并发布了研究报告《城市建设和新兴业务增速快，境外合同亮眼》，本报告对中国交建给出买入评级，当前股价为11.04元。

　　中国交建(601800)
　　事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营收5366.36亿元，同比下降2.26%；实现归母净利润162.74亿元，同比下降0.61%。
　　业绩符合预期。2024Q1-3，公司实现营收5366.36亿元，同比下降2.26%；实现归母净利润162.74亿元，同比下降0.61%；实现扣非净利润135.20亿元，同比下降11.45%。公司实现经营活动现金净流量-770.28亿元，同比多流出271.98亿元。公司应收账款为1345.98亿元，同比增加147.95亿元。
　　盈利能力有所提升。2024Q1-3，公司毛利率为11.54%，同比提高0.28pct；净利率为3.91%，同比提高0.12pct。期间费用率为6.14%，同比提高0.28pct。销售费用率为0.38%，同比提高0.08pct；管理费用率为2.26%，同比提高0.03pct；财务费用率为0.24%，同比提高0.05pct；研发费用率为3.25%，同比提高0.1pct。摊薄ROE为5.16%，同比下降0.45pct。公司资产负债率为75.19%，同比提高0.01pct。
　　城市建设和新兴业务新签合同表现亮眼，境外业务增速快。2024年1-9月，公司新签合同12804.56亿元，同比增长9.28%。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为11494.50亿元、387.16亿元、842.09亿元和80.81亿元，分别同比+10.04%/+6.74%+9.28%/-41.77%。公司加大新兴业务市场开拓力度，前三季度新兴业务领域实现新签合同3900亿元，同比增长27%。基建建设中的城市建设等新签合同6127.86亿元，同比增长20.1%。境外地区新签合同2651.62亿元，同比增长24.66%，约占公司新签合同额的21%。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为2589.79亿元、17.85亿元、35亿元和8.98亿元。
　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为240.08/247.71/268.43亿元，同比+0.82%/+3.18%/+8.37%，对应P/E为7.49/7.26/6.69倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利238.47亿，根据现价换算的预测PE为7.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.82。

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