民生证券：给予东山精密买入评级

民生证券股份有限公司方竞近期对东山精密进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：业绩符合预期，FPC受益于端侧AI创新》，本报告对东山精密给出买入评级，当前股价为31.5元。

　　东山精密(002384)
　　事件：东山精密10月29日发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营收264.66亿元，同比+17.62%，实现归母净利润10.67亿元，同比-19.91%，扣非净利润10.08亿元，同比-2.72%。其中Q3单季度公司实现营收98.38亿元，同比+11.37%，环比+10.74%；归母净利润5.07亿元，同比-0.27%，环比+87.08%；扣非归母净利润4.92亿元，同比+7.28%，环比+92.94%。
　　业绩符合预期，长期看好软板增长。公司2024年前三季度实现营收264.66亿元，同比+17.62%，实现归母净利润10.67亿元，同比-19.91%。从费用端来看，2024年Q1-Q3，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为1.16%/2.78%/3.61%/0.37%，同比+0.04pct/-0.14pct/+0.27pct/+0.17pct。
　　单Q3实现归母净利润5.07亿元，同比-0.27%，环比大幅度增长。盈利能力方面，公司24Q3毛利率为14.65%，同比-0.16pct，环比+2.05pct；净利率为5.16%，同比-0.59pct，环比+2.12pct。公司单季度盈利能力环比提升，我们认为主要系下半年大客户迎来销量旺季，带动整体稼动率、利润增长。
　　深度绑定大客户创新，软板增量可期。伴随AI能力提高，芯片算力的需求日益增强，导致能耗增加，同时电池容量扩大也带来了空间限制和技术难题，对于FPC形状复杂度和工艺难度提升，从而有望带来价格和盈利的提升。公司FPC业务主要服务于消费电子领域，深度绑定A客户，公司在技术、产能方面积极投入，未来随着AI功能落地，公司有望深度受益。
　　此外，FPC在近十年间，由于设计、技术层面等方面难度增大，许多厂商逐步退出，市场竞争逐渐呈现出头部集中化的趋势。随着技术创新和供应链发展，东山精密等FPC龙头厂商的地位将会更加稳固。
　　新能源业务快速成长，发展韧性增强。公司积极拓展新能源汽车赛道，供应FPC以及硬板、车载显示屏、功能性结构件产品（散热、电池结构件、车身件、壳体）。24H1公司新能源业务实现营收38.10亿元，同比+29.3%，占公司营收比重进一步提升，逐步成为公司长期增长强劲引擎。过去两年公司CAPEX主要围绕该赛道，正逐步推进海内外生产基地的建设与投产，已完成对苏州晶端、美国Aranda工厂的收购，新基地投入、新产品量产等工作进展顺利。
　　投资建议：考虑到LED等领域下游景气度较差，我们调整公司盈利预测。预计公司24-26年归母净利润为19.7/29.8/35.2亿元，对应现价PE为27/18/15倍，公司下游AI创新在即，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游手机需求不及预期、端侧AI创新不及预期、客户验证不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.49亿，根据现价换算的预测PE为32.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。