国元证券：给予保隆科技买入评级

国元证券股份有限公司刘乐,陈烨尧近期对保隆科技进行研究并发布了研究报告《2024年三季度报告点评：三季度营收维持高增，转债落地助力增长》，本报告对保隆科技给出买入评级，当前股价为38.3元。

　　保隆科技(603197)
　　事件：
　　10月31日，公司发布三季度报告，Q3实现营业收入18.43亿元（yoy+19.75%，qoq+8.34%），归母净利润1.00亿元（yoy-35.21%，qoq+24.87%）。2024年Q1-Q3实现营业收入50.26亿元（yoy+20.96%），归母净利润2.49亿元（yoy-26.62%）。
　　投资要点：
　　2024Q3营业收入持续高增，盈利水平短期承压
　　1）营收端：公司2024Q3实现营业收入18.43亿元，同比+19.75%，环比+8.34%，我们认为同环比高增长的主要原因系：公司在维持TPMS、气门嘴、汽车金属管件等业务本盘的同时，空气悬架、传感器等新兴业务快速放量带动营业收入增长；2）利润端：公司2024Q3毛利率为24.60%，同比-3.55pcts，环比-0.48pcts，净利率为5.78%，同比-3.93pcts，环比+0.54pcts，归母净利润为1.00亿元，同比-35.21%，环比+24.87%。我们认为盈利水平同比下降的主要原因系：①本期股权激励费用同比较多，同时上一年同期股权投资收益较多所致；②公司传感器、ADAS摄像头等新兴业务放量致使毛利率下滑；3）费用端：公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率为3.09%/5.91%/7.92%/0.87%，同比+1.01/-0.32/+0.45/-1.02pcts，环比-0.61/-0.61/-0.31/-0.25pcts。
　　公司目前空气悬架定点充足，转债落地助力产能扩容
　　定点方面，截至2024年8月31日，公司已获得10个主机厂的23个空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧项目定点，2个主机厂的5个悬架控制器项目定点，2个主机厂的3个空气供给单元（ASU）项目定点，以及17个主机厂及一级零部件供应商的48个储气罐项目定点。产能方面，公司计划募集总额不超过人民币139,000.00万元，并将该笔资金用于空气悬架系统智能制造扩充产能等项目。在新能源车空气悬挂渗透率呈现高速增长的态势之下，我们预计随着产能的迅速提升，公司空悬业务有望继续加速放量。投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别为71.45\86.36\106.35亿元，归母净利润分别为3.97\5.12\6.76亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.87\2.41\3.19元，按照最新股价测算，对应PE21.32\16.54\12.52倍。我们看好公司中长期的成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险、原材料价格波动和短缺的风险、新业务发展不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.76%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.12亿，根据现价换算的预测PE为19.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级21家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为43.13。

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