群益证券：给予五粮液持有评级，目标价位162.0元

群益证券(香港)有限公司顾向君近期对五粮液进行研究并发布了研究报告《Q3控速整理，提高分红优化回报》，本报告对五粮液给出持有评级，认为其目标价位为162.00元，当前股价为147.92元，预期上涨幅度为9.52%。

　　五粮液(000858)
　　结论与建议：
　　业绩概要：
　　公司公告2024年前三季度实现营收679.2亿，同比增8.6%，录得归母净利润249.3亿，同比增9.2%；3Q实现营收172.7亿，同比增1.4%，录得归母净利润58.7亿，同比增1.3%。3Q业绩不及预期。
　　点评：
　　受行业景气影响，Q3公司经营承压，我们估计三季度主要产品维持控货力度以消化社会库存。毛利率方面，提价驱动下，报告期同比提升2.8pcts至76.2%。现金流来看，前三季度经营活动现金净流入297.9亿，同比增33%，其中，3Q净流入163.7亿，同比增48%，环比增26.8%主要由于营收增加以及银行承兑汇票到期收现。
　　费用上，期间费用率同比上升2.29pcts至14.41%。其中，销售费用率同比上升2.83pcts至14.03%，主要由于公司维持促销和营销力度所致，管理费用率同比上升0.22pct，研发费用率同比上升0.1pct，财务费用率同比下降0.86pct。
　　公司亦公布《关于2024-2026年度股东回报规划》，计划每年度现金分红比率不低于归母净利润70%，且不低于200亿，分红可分一次或多次实施；《股东回报规划》尚需股东大会审议通过。2023年公司分红比率为60%，《股东回报规划》通过后，预计2024年股息率有望在4%左右，公司股东回报将有提升。
　　三季度末公司合同负债余额70.7亿（去年同期为39.5亿），环比下降13.3%，Q4业绩增速有望回升。考虑行业景气尚未转向，下调盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润328.9亿、371.4亿和415.7亿（原预测为336.2亿、379.8亿和424.9亿），分别同比增8.9%、12.9%和11.91%，EPS分别为8.47元、9.57元和10.71元，当前股价对应PE分别为17倍、15倍和14倍，维持“区间操作”的投资建议。
　　风险提示：终端动销不及预期、渠道建设不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券欧阳予研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利331.6亿，根据现价换算的预测PE为17.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有47家机构给出评级，买入评级41家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为172.29。

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