太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《美的集团:2024Q3业绩双位数提升,海外电商同比高增》,本报告对美的集团给出买入评级,当前股价为72.25元。
美的集团(000333)
事件:2024年10月30日,美的集团发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入3203.50亿元(+9.57%),归母净利润316.99亿元(+14.37%),扣非归母净利润303.77亿元(+13.17%)。单季度看,2024Q3公司收入1022.28亿元(+8.08%),归母净利润108.95亿元(+14.86%),扣非归母净利润101.96亿元(+10.96%)。
海外加码OBM建设,2024Q3海外电商销售高增。2024Q1-Q3公司智能家居/新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化业务收入分别为2154/254/224/208亿元,分别同比+10/+19/+6/-9%。其中,海外自主品牌快速成长,2024Q1-Q3海外OBM收入同比增长超过25%,Q3单季度海外电商销售同比+50%,亚马逊会员日大促GMV增长超过35%。新能源及工业技术收获较快增速,GMCC美芝空调压缩机累计产销量10亿台,科陆在海外储能市场由设备供应商转型为系统集成商。机器人与自动化业务收入虽短期承压,但产品力持续提升,库卡在2024工博会发布12款硬件产品,领先行业的强劲产品力为长期发展奠定坚实基础。
2024Q3净利率微增,费用端有所优化。1)毛利率:2024Q3毛利率26.04%(-1.08pct),或系原材料、海运价高位等因素影响。2)净利率:2024Q3净利率10.83%(+0.46pct),同比稳健提升,系费用率水平优化。3)费用端:2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为9.50/3.59/3.66/-2.32%,分别同比+0.82/-0.29/+0.06/-2.00pct,管理费用率下降或受益于经营效率提升,财务费用率下降或系利息费用减少所致。
投资建议:行业端,国内以旧换新政策驱动大家电增长,海外终端需求恢复有望使家电板块出口受益。公司端,ToC+ToB双轮驱动,全球化布局加速突破,赴港上市或提升公司全球资本市场知名度,完善海外员工激励机制,赋能出海业务效率进一步提升,公司收入业绩有望持续增长。我们预计,2024-2026年公司归母净利润分别为386.73/432.93/474.75亿元,对应EPS分别为5.06/5.66/6.21元,当前股价对应PE为14.12/12.62/11.50倍。维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、海外业务拓展风险、新业务拓展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.67%,其预测2024年度归属净利润为盈利380.22亿,根据现价换算的预测PE为13.28。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级20家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为79.02。
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