中邮证券：给予泸州老窖买入评级

中邮证券有限责任公司蔡雪昱,张子健近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《主动降速化风险，为长期蓄力》，本报告对泸州老窖给出买入评级，当前股价为136.56元。

　　泸州老窖(000568)
　　事件
　　公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润243.04/243.04/115.93/115.64亿元，同比10.76%/10.76%/9.72%/10.24%。单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润73.99/73.99/35.66/35.7亿元，同比0.67%/0.67%/2.58%/3.52%。
　　核心要点
　　业绩符合预期。公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润243.04/243.04/115.93/115.64亿元，同比10.76%/10.76%/9.72%/10.24%。2024前三季度，公司毛利率/归母净利率为88.43%/47.70%，分别同比-0.01/-0.45pct；税金比例/销售/管理/研发/财务费用率分别为11.27%/10.29%/3.15%/0.59%/-1.00%，分别同比0.86/-0.68/-0.69/0/0.14pct。
　　公司单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润73.99/73.99/35.66/35.7亿元，同比0.67%/0.67%/2.58%/3.52%。24Q3，公司毛利率/归母净利率为88.12%/48.19%，分别同比-0.52/0.90pct；税金比例/销售/管理/研发/财务费用率分别为9.39%/11.76%/3.54%/0.91%/-1.59%，分别同比0/-1.07/-0.58/+0.03/+0.09pct。
　　前三季度销售收现282.69亿元、+2.26%，经现净额124.65亿元+37.69%，经现净额表现良好主因公司接受劳务支付的现金减少。单三季度销售收现81.07亿元、-19.42%，经现净额42.40亿元、+24.52%三季度末合同负债（预收款）26.54亿元，同比减少3.07亿元、环比增加3.12亿元（去年同口径环比增加10.28亿元）。市场端的回款压力传导到报表、公司主动降速化风险。
　　盈利预测与投资评级
　　商务需求持续疲软为主因，我们预计Q4公司可能存在进一步控速、去化风险的应对策略落地，有利于明年更加轻装上阵。当前经济政策转向先行，静待明年需求改善。我们预计2024-2026年公司营收为311.41/326.83/358.67亿元，同比3.00%/4.95%/9.74%，归母净利润135.27/143.03/158.38亿元，同比2.12%/5.74%/10.73%，未来三年EPS分别为9.19/9.72/10.76元，对应当前股价PE分别为15/14/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　经济/需求恢复不及预期，公司销售不及预期，食品安全等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券张立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.4%，其预测2024年度归属净利润为盈利152.41亿，根据现价换算的预测PE为13.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级33家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为161.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。