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山西证券:给予国电电力增持评级

来源:证星研报解读 2024-10-31 18:50:41
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山西证券股份有限公司近期对国电电力进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,火电已现回暖》,本报告对国电电力给出增持评级,当前股价为4.84元。


  国电电力(600795)
  事件描述
  公司发布2024年三季报。2024年前三季度实现营业收入1338.62亿元,同比-2.79%;实现归母净利润91.91亿元,同比+63.41%;扣非归母净利润46.55亿元,同比-12.49%;基本每股收益0.515元/股,同比+63.5%;加权平均ROE实现17.26%,同比增加5.46个百分点。24Q3实现营业收入480.34亿元,同比-2.08%;归母净利润24.75亿元,同比-6.47%;扣非归母净利润24.71亿元,同比-5.09%。
  事件点评
  公司三季度业绩整体符合预期,8、9月来水回落影响水电电量;虽火电仍一定程度受水电挤压,但三季度已显回暖趋势。
  电量方面,24Q3受8、9月相关流域来水减弱影响,水电电量略低于预期;火电电量回暖较快。24年1-9月公司合并报表口径上网电量实现3296.95亿千瓦时,同比+2.52%。其中火电上网电量2605.9亿千瓦时,同比-1.11%;水电上网电量470.28亿千瓦时,同比+15.46%;风电上网电量141.3亿千瓦时,同比+5.75%;光伏上网电量79.47亿千瓦时,同比+99.82%。24年Q3公司上网电量实现1267.26亿千瓦时,同比+1.24%;其中火电上网电量964.13亿千瓦时,同比-0.57%,环比+23.36%;水电上网电量227.81亿千瓦时,同比+1.80%,环比+37.90%;风电上网电量41.63亿千瓦时,同比+5.44,环比-13.79%;光伏上网电量33.68亿千瓦时,同比+78.62%,环比+21.28%。
  电价方面,24Q3上网电价整体稳定。24年Q3公司平均上网电价410.48元/兆瓦时,同比-0.09%.
  24Q3光伏装机表现亮眼。截至24年三季度末,公司总装机容量达10806.33万千瓦,环比增加93.33万千瓦;其中水电装机保持不变,火电7196.90万千瓦,环比-60.5万千瓦;风电953.23万千瓦,环比+0.90万千瓦;光伏1161.14万千瓦,环比+152.93万千瓦。
  水电和新能源未来潜力大。公司新能源新增装机量高,水电及新能源发电相关在建工程规模较大。24年二季度末水电新公告大渡河流域42万千瓦在建;新能源方面,24年上半年获取新能源资源量842.47万千瓦,完成核准或备案新能源容量669.71万千瓦,其中风电97.4万千瓦,光伏572.31万千瓦。公司发电龙头地位稳固,具备持续投产能力。预期随着在建项目落地,公司业绩有望持续放量。
  投资建议
  考虑到公司为我国装机规模最大的电力上市公司之一,背靠国家能源集团,煤电一体化协同性强,具备较强盈利能力及资源整合能力;且公司多点开花,后续有望实现火电盈利能力提升、水电发电量修复、新能源供电快速增长;预计公司2024-2026年EPS分别为0.52\0.53\0.56元,对应公司10月30日收盘价4.93元,2024-2026年PE分别为9.6\9.2\8.7,维持“增持-A”评级。风险提示
  上网电价超预期波动;装机建设不及预期;上游燃料价格波动风险;宏观经济增速不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券张津铭研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.16%,其预测2024年度归属净利润为盈利97.76亿,根据现价换算的预测PE为8.8。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级16家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为6.26。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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