太平洋：给予诺思格买入评级

太平洋证券股份有限公司周豫,张崴近期对诺思格进行研究并发布了研究报告《收入增速符合预期，股权激励影响利润》，本报告对诺思格给出买入评级，当前股价为61.63元。

　　诺思格(301333)
　　事件：
　　10月29日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入5.62亿元，同比增长7.10%，归母净利润为0.84亿元，同比下降32.93%，扣非后归母净利润为0.66亿元，同比下降32.35%。
　　点评：
　　收入增速符合预期，股权激励影响利润。2024年前三季度，收入端增速基本符合预期，利润端增速有所下滑主要是受到股权激励费用的影响，若剔除该影响，归母净利润为1.20亿元，同比下降4.40%，扣非后归母净利润为1.02亿元，同比增长4.22%。
　　Q3收入稳定增长，短期利润有所承压。Q3单季度来看，2024Q3实现营业收入1.83亿元，同比增长12.42%，归母净利润为0.26亿元，同比下降35.04%，扣非后归母净利润为0.20亿元，同比下降28.03%。我们判断，利润端增速短期承压的主要原因有：1）股权激励费用有所影响，2）此前订单以肿瘤项目为主，转化周期较长且价格相对合理，近来订单肿瘤项目占比降低，整体执行周期更短且价格更低，更快地体现在报表端。
　　创新药支持细则有望出台，公司迎来快速发展机遇。未来创新药支持细则有望出台，从而带动国内临床CRO行业快速发展。目前，临床CRO行业竞争格局尚未固化（2021年全球前5大企业占据65.4%的市场份额，而我国2023年前5大企业占据22.82%的市场份额），行业集中度不断提升，公司有望再次迎来快速发展机遇。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为7.81/8.94/10.34亿元，同比增8.31%/14.45%/15.62%；归母净利为1.38/1.95/2.32亿元，同比增长-14.83%/40.89%/18.79%，对应当前PE为47/34/28倍，持续给予“买入”评级。
　　风险提示：新签订单不及预期、人才流失的风险、环保及安全生产风险、订单价格下降、汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.74%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.65亿，根据现价换算的预测PE为35.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.5。

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