国金证券：给予华发股份买入评级

国金证券股份有限公司池天惠近期对华发股份进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，拟回购提振信心》，本报告对华发股份给出买入评级，当前股价为6.9元。

　　华发股份(600325)
　　2024年10月29日，公司发布2024年三季度报告：2024年1-9月实现营业收入315.59亿元，同比-33.21%；实现归母净利润13.31亿元，同比-39.56%。第三季度实现营业收入67.16亿元，同比-57.42%；实现归母净利润0.66亿元，同比-75.98%。
　　经营分析
　　业绩同比下滑，结转规模及结转利润下降。营收下降主因房地产开发项目结转规模减少，并且由于行业持续筑底，导致结转利润减少幅度更大，利润降幅大于营收降幅。
　　前9月销售承压，10月开局良好，来访成交均创新高。2024年1-9月公司实现销售额651.2亿元，同比-37%；销售面积227.6万方，同比-30%。受益于政策利好，国庆期间公司累计认购金额近70亿（1-9月月均72亿），其中华东大区国庆指标完成率267%，上海华发虹桥四季和观澜半岛两项目均受到央视关注；华南大区80%项目登顶片区销冠，国庆任务完成率超260%；珠海大区热销超300套，市占率超40%。北方区域来访成交均领跑区域竞品。
　　投资收缩，聚焦一线城市。2024年1-9月公司共计拓展项目2宗，分别位于上海闵行及广州海珠，总建筑面积9.31万方，权益建筑面积2.42万方，权益比例26.01%。
　　开工竣工规模下降，经营性业务大幅增长。2024年1-9月公司新开工面积91.63万方，同比-58%；竣工面积310.88万方，同比-21%；在建面积988.79万方，同比-20%。2024年1-9月公司出租房地产总面积98.99万方，同比+67.2%，租金收入5.38亿元，同比+39.2%。
　　拟回购股份，完善长效激励机制。公司拟斥资3-6亿元回购股份，回购价格不超9.83元/股，回购股份占总股本的1.11%-2.22%，回购后将用于员工持股计划或股权激励。
　　盈利预测
　　公司作为国资房企，投销稳健，具备融资优势，随着未来优质项目的结转，预计业绩将恢复增长。考虑毛利率和减值压力，我们下调公司2024-26年归母净利润预测至17.0亿元/20.3亿元/21.4亿元（原为19.5亿元/22.2亿元/23.8亿元），同比分别-7.4%/+19.1%/+5.6%，公司股票现价对应2024-26年PE估值分别为11.1x/9.3x/8.8x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策落地不及预期，市场持续低迷，限售股解禁。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.83%，其预测2024年度归属净利润为盈利18.53亿，根据现价换算的预测PE为10.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.23。

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