华鑫证券：给予博雅生物买入评级

华鑫证券胡博新,吴景欢近期对博雅生物进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：血制品保持稳健增长，内生外延助力浆站拓展》，本报告对博雅生物给出买入评级，当前股价为31.47元。

　　博雅生物(300294)
　　事件
　　博雅生物股份发布2024年三季报：2024年前三季度实现营收12.45亿元，同比下降43.16%；实现归母净利润4.13亿元，同比下降11.07%；扣非归母净利润3.36亿元，同比下降6.96%；经营活动现金流净额2.62亿元，同比下降50.08%。
　　单三季度：实现营收3.49亿元，同比下降46.21%；实现归母净利润0.97亿元，同比下降29.98%；扣非归母净利润0.77亿元，同比下降25.62%。
　　投资要点
　　股权转让影响表观利润，血制品保持稳健增长
　　2024年1-9月，公司营收和归母净利润较上年同期分别减少43.16%和11.07%，主要是公司分别于2023年9月和10月转让所持有的复大医药75%股权、天安药业89.681%股权，转让后复大医药和天安药业不再纳入合并范围。公司主营业务血制品板块保持稳健增长态势，2024年1-9月，血液制品业务实现收入10.89亿元，较上年同期增加0.39%，主要是人凝血酶原复合物及人凝血因子Ⅷ增加所致。
　　采浆量持续提升，内生加外延助力浆站拓展
　　公司通过内生增长和外延并购方式加快拓展浆站数量。博雅现有单采血浆站16家，其中在营浆站14家，2023年新获批2个浆站。2024年1-9月，公司原料血浆显著增长，共计采集387.44吨，较去年同期增长12.39%。
　　此外，2024年7月17日，公司以自有资金18.2亿元成功收购绿十字（香港）100%股权，从而间接收购绿十字（中国）。绿十字（中国）是血液制品研发、生产、销售企业，拥有4个浆站，白蛋白、静丙等6个品种，2023年采浆量104吨，2017-2023年采浆量复合增长率13%。绿十字（中国）是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业。此次收购有助于公司浆站拓展、采浆量提升和血制品产品的丰富。
　　在研品种丰富，10%浓度静注人免疫球蛋白(IVIG)上市申请已获受理
　　公司重视新品种研发，不断丰富产品管线。血制品中静注人免疫球蛋白（IVIG)（10%）的上市申请已获得受理，上市后有望为公司业绩贡献新增量；C1酯酶抑制剂是国内首家获得临床批件的企业，和血管性血友病因子（vWF)均处于III期临床研究阶段。
　　盈利预测
　　我们预测公司2024-2026年收入分别为19.30、20.79、22.44亿元，归母净利润分别为5.52、5.99、6.55亿元，EPS分别为1.09、1.19、1.30元，当前股价对应PE分别为28.8、26.5、24.2倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　采浆和浆站拓展不及预期；血制品销售不及预期；医药行业政策风险；行业竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王明瑞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.43%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.51亿，根据现价换算的预测PE为28.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为36.03。

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