华福证券：给予分众传媒买入评级

华福证券有限责任公司杨晓峰,陈熠暐近期对分众传媒进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，关注第四季度表现》，本报告对分众传媒给出买入评级，当前股价为7.34元。

　　分众传媒(002027)
　　投资要点：
　　公司发布2024年第三季度报告：分众传媒2024年前三季度实现营收92.61亿元，同比增长6.76%；归母净利润39.68亿元，同比增长10.16%；扣非归母净利润35.41亿元，同比增长8.71%。
　　2024年Q3实现营收32.94亿元，同比增长4.30%；归母净利润14.75亿元，同比增长7.59%；扣非归母净利润13.44亿元，同比增长4.54%。
　　1-8月梯媒显著跑赢传统广告大盘，建议关注双十一期间电商与消费品的投放。根据CTR数据（统计口径包括电视、户外、广播等传统广告渠道），2024年1-8月广告市场刊例花费同比上涨3.1%，其中，电梯LCD和电梯海报广告刊例花费同比分别增长24.3%和16.9%，梯媒显著跑赢传统广告大盘。
　　第四季度因为存在双十一、双十二等电商节，为公司传统销售旺季，建议
　　关注电商及消费品的投放表现。
　　销售回款情况总体稳健，应收账款/合同资产余额控制良好。1）2024年前三季度公司销售商品提供劳务收到的现金分别为26.13/28.98/30.38亿元，销售商品提供劳务收到的现金占营业收入的比重分别为95.71%/89.50%/92.23%，销售回款情况总体稳健。2）公司第三季度信用减值损失0.89亿元。第三季度末，公司应收账款余额25.72亿元，较上半年末增加1.64亿元，公司合同资产余额1.03亿元，较上半年末增加0.19亿元，应收账款/合同资产余额控制良好。
　　盈利预测：根据公司第三季度报告以及全国影院票房较为疲软的情况，小幅调整公司营收和归母净利润。我们预计公司2024-2026年营收126.5/135.9/144.2亿元（前值126.9/137.9/147.0亿元），归母净利润53.2/57.5/63.3亿元（前值53.2/58.3/64.6亿元）。当前价格对应24-26年PE20/18/17x，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济不景气；广告市场竞争加剧；新客拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利51.99亿，根据现价换算的预测PE为20.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为7.99。

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