天风证券：给予中国海油买入评级

天风证券股份有限公司张樨樨,姜美丹近期对中国海油进行研究并发布了研究报告《Q3净利润369亿，业绩符合预期》，本报告对中国海油给出买入评级，当前股价为27.12元。

　　中国海油(600938)
　　中国海油2024Q3业绩符合预期
　　2024Q3归母净利润369亿元，同比+9%，基本符合市场预期。业绩简单拆分：1）产量同比+7%；2）桶油成本几乎持平；3）平均实现价格同比-6.5%，原油实现价格同比-8.2%，天然气实现价格同比+2.6%；4）汇率同比升值。
　　产量同比+7%，主要来自南美payara项目投产贡献
　　2024Q3净产量179.6MMBOE，同比+7%，公司推广运用台风模式远程遥控，减少台风期间产量损失，符合年初给的产量增长指引，其中国内同比+6.9%，海外同比+12.2%。海外增长更高主要得益于南美洲原油产量同比+30%，来自圭亚那Payara投产贡献。
　　此外公司签订了巴西4个海上勘探区块石油合同（矿税制），其中S-M-1813区块公司拥有100%的作业者权益，P-M-1737/39/97区块公司拥有20%的非作业者权益，我们认为这将为未来增产奠定坚实的储量基础。
　　桶油成本同比几乎持平
　　成本方面，2024Q3桶油主要成本28.93美金/桶，环比提升1.02美金/桶，同比基本持平。
　　实现油价较Brent折价有所收窄
　　2024Q3原油实现价格76.41美元/桶，比布油折价约2.3美金/桶，折价有所改善。天然气实现价格同比+2.6%。
　　盈利预测与投资评级:维持2024-2026年归母净利润预测为1504/1664/1715亿元。A股对应PE8.7/7.8/7.6倍，H股对应PE5.4/4.9/4.8倍。按照分红比例44%我们测算2024年分红收益率预期A股5.1%/H股8.1%。维持“买入”评级。
　　风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安杨思远研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.14%，其预测2024年度归属净利润为盈利1480.25亿，根据现价换算的预测PE为8.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级23家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.02。

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