中银证券：给予税友股份买入评级

中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对税友股份进行研究并发布了研究报告《Q3归母净利大幅增长，大模型算法通过备案》，本报告对税友股份给出买入评级，当前股价为28.82元。

　　税友股份(603171)
　　近期，公司发布2024年三季报，前三季度公司实现营收12.8亿元，同比增长7.4%，归母净利1.2亿元，同比增长12.1%，扣非归母净利1.1亿元，同比增长24.8%。公司Q3归母净利、扣非归母净利大幅增长，财税IT龙头地位稳固，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　Q3归母净利、扣非归母净利大幅增长。2024年Q3公司营业收入4.7亿元，同比增长7.3%，归母净利、扣非归母净利分别为2769.8万元、2337.0万元，同比增长73.4%、58.2%，业绩表现突出。净利增长主要系公司数智财税服务云业务业绩稳定增长，盈利能力提升所致。
　　“犀友”大模型算法成功通过备案，AI财税业务场景进一步拓宽。今年8月，国家互联网信息办公室公布第七批境内深度合成服务算法备案信息，由税友股份自主研发的“犀友”大模型算法成功通过备案。“犀友”大模型算法致力于构建一个高效、精准的大模型系统，基于财税垂直领域的行业知识，实现财税知识理解、生成、规划、决策等能力，提升财税业务场景的效率和服务质量。公司的AI财税业务有望在自研大模型的助力下得到新发展。
　　具备深厚数据壁垒，财税IT龙头地位稳固。公司在垂直领域具备用户规模和数据体量优势，通过推进大数据、云计算、人工智能和知识图谱等前沿技术的研究与实践，着力打造财税领域人工智能模型。根据机构调研公告，截至2023年9月30日，公司数据底座参数已涵盖近800万企业、超1000万关系知识图谱，积累财税专业知识和服务案例库超过亿条公司在财税IT领域积淀深厚，研发实力突出，具备深厚数据壁垒，在财税IT行业具有稳固的龙头地位。
　　估值
　　预计24-26年归母净利为2.0、3.0和3.9亿元，EPS为0.48、0.73和0.95元(考虑公司AI研发投入，下修0.3%-9.4%)，对应PE分别为59X、39X和30X。公司“犀友”大模型算法成功通过备案，AI财税业务场景进一步拓宽，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　客户拓展不及预期；费用管控不及预期；业务增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.17%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测PE为52.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为29.86。

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