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开源证券:给予锡业股份买入评级

来源:证星研报解读 2024-10-28 22:45:21
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开源证券股份有限公司李怡然,温佳贝近期对锡业股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2024Q3期间费用率上升,资产结构持续优化》,本报告对锡业股份给出买入评级,当前股价为15.64元。


  锡业股份(000960)
  2024年前三季度锡价同比上涨,公司业绩改善明显
  2024年前三季度公司实现营业收入292.13亿元,同比-13.2%,我们判断主要系深加工板块出表所致,实现归母净利润12.83亿元,同比+17.2%,主要系锡价同比上涨15.9%所致;2024Q3来看,公司实现营业收入104.38亿元,同比-3.6%,环比+0.6%,实现归母净利润4.84亿元,同比+18.6%,环比+2.1%,此外,三季度公司营业成本、管理费用上升明显,营业成本环比+2.3%,管理费用环比+39.0%,考虑到成本、费用端的上涨,我们下调业绩预测,预计2024~2026年公司实现归母净利润18.47、23.30、25.41亿元(此前预计分别为20.62、23.64、26.14亿元),同比分别变动+31.2%、+26.1%、+9.1%,EPS分别为1.12、1.42、1.54元/股,对应2024年10月28日收盘价PE分别为13.9、11.0、10.1倍,维持“买入”评级。
  公司努力克服检修影响,2024年前三季度超额完成生产目标
  2024年前三季度公司生产锡6.42万吨,同比+8.8%,完成2024年产量目标的75.5%,生产铜10.50万吨,同比+5.3%,完成2024年生产目标的80.8%,生产锌10.64万吨,同比+28.8%,完成2024年生产目标的80.9%,生产铟95吨,同比+43.9%,完成2024年生产目标的122.1%。整体来看,公司努力克服三季度锡冶炼设备的例行停产检修影响,超额完成年度生产目标。
  公司2024Q3期间费用率上升明显,但资产负债结构持续优化
  2024Q3公司销售费用率0.2%,环比+0.07pct,管理费用率2.62%,环比+0.73pct,销售费用率和管理费用率环比上升明显,主要系三季度进行锡冶炼设备停产检修所致,2024Q3公司研发费用率1.06%,环比+0.16pct,主要系公司加大找矿力度所致。2024年第三季度,公司短期借款和长期借款大幅减少,同时考虑到公司于2024Q2发行20亿元可续期公司债券,公司资产负债结构持续得到优化,截至2024年9月30日,公司资产负债率41.79%,较2024年6月30日下降3.31pct。
  风险提示:缅甸复产进度超预期、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券王招华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.55%,其预测2024年度归属净利润为盈利20.48亿,根据现价换算的预测PE为12.61。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级11家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为17.41。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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