中国银河：给予中国海诚买入评级

中国银河证券股份有限公司龙天光,张渌荻近期对中国海诚进行研究并发布了研究报告《盈利能力有所提升，海外新签订单增速快》，本报告对中国海诚给出买入评级，当前股价为11.66元。

　　中国海诚(002116)
　　事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入42.92亿元，同比增长2.05%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长8.12%。
　　业绩如期稳健提升。2024Q1-3，公司实现营收42.92亿元，同比增长2.05%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长8.12%；实现扣非净利润2.04亿元，同比增长13.13%。公司实现经营活动现金净流量-0.63亿元，同比多流出1.49亿元，受到市场环境影响，公司现金回笼有所放缓。公司应收账款为8.75亿元，同比增加2.77亿元，年初至本报告期末工程结算导致应收账款增加。
　　盈利能力有所提升，资产负债率下降。2024 Q1-3，公司毛利率为14.96%，同比提高1.22pct；净利率为4.97%，同比提高0.28pct。期间费用率为8.76%，同比提高0.25pct。销售费用率为0.52%，同比降低0.01pct。管理费用率为5.36%，同比提高0.13pct。财务费用率为-1.08%，同比降低0.39pct。研发费用率为3.96%，同比提高0.52pct。摊薄EOR为8.87%，同比降低0.16pct。公司资产负债率为60.43%，同比下降6.3pct。
　　医药行业新签订单高增长，海外新签订单增速快。2024年前三季度，公司累计新签订单54.48亿元，同降3.47%。其中，工程总承包业务新签订单40.59亿元，同增11.99%；设计业务新签订单8.79亿元，同降33.87%；监理业务新签订单3.99亿元，同降27.55%；咨询业务新签订单1.11亿元，同降20.57%。按行业分类看，制浆造纸业务新签订单17.51亿元，同增21.36%；食品发酵业务新签合同11.2亿元，同增30.95%；新能源新材料新签订单6.94亿元，同降1.75%；日用化工新签订单4.75亿元，同增0.07%；医药新签订单4.74亿元，同增224.87%；民建公建新签订单4.60亿元，同降30.8%；环保业务新签订单3.05亿元，同降60.68%。境内新签订单42.33亿元，同降14.98%；境外新签订单12.16亿元，同增82.53%。
　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.36/3.57/3.94亿元，同比+8.41%/+6.13%/+10.40%，对应P/E为15.43/14.54/13.17倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王小勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.18%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.69亿，根据现价换算的预测PE为14.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

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