天风证券：给予康斯特买入评级

天风证券股份有限公司朱晔近期对康斯特进行研究并发布了研究报告《国内承压下业绩稳健增长，国际市场稳步拓展贡献增量》，本报告对康斯特给出买入评级，当前股价为16.39元。

　　康斯特(300445)
　　公司发布24年三季度报告，业绩表现稳健！
　　24Q1-3：公司实现营收3.58亿元、yoy+8.07%，其中国际市场/国内市场营收分别+23%/-3.4%，国内由于有效需求不足以及竞争持续凸显进而有所承压。归母净利润0.89亿元、yoy+27.45%，扣非归母净利润0.82亿元、yoy+19.16%，主要得益于国际市场稳步拓展，带来整体业绩继续增长。
　　前三季度毛利率/净利率分别为64.67%、24.66%，yoy+0.86pct、+3.78pct；国际市场数字压力检测产品的高附加值订单占比提升，同时公司精益管理初见成效。
　　前三季度期间费用率40%、yoy-3.5pct，费用管控能力优异；其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.3、-1.6、-2.2、+0.01pct；管理端延庆园区建设与咨询费用2023年已结算完成及公司精益管理水平提升，研发端公司进一步优化资源配置，研发效率显著提升。
　　经营性现金流较为健康，前三季度合计1.03亿元，同比增长259.2%，主要系国际市场销售订单数量、价格的提升及收回往期应收款，且前三季度采购原材料减少。
　　24Q3：公司实现营收1.21亿元，同环比分别+1.46%、-7.18%，归母净利润0.31亿元、同环比分别+8.7%、-7.71%；扣非归母净利润0.28亿元、同环比分别+0.19%、-12.48%。
　　单三季度毛利率/净利率分别为66.74%、24.75%，同比分别-0.54pct、+1.27pct；期间费用率41.4%、yoy-0.5pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.74、-0.2、-1.02、-0.04pct。
　　分区域来看：
　　公司在美国/美洲、欧洲/中东/非洲、亚洲/大洋洲三大区域内均衡式增长，同时校准测试产品在石化行业中渗透率不断提升；国内加强电力、石化、冶金机械装备等传统行业客户的订单跟进，同时完善产品在测试场景及新兴产业中的推广、落地、复制的体系化工作。
　　分产品来看：
　　1）公司在稳固校准应用需求的同时，围绕用户现场的测试、检测应用场景，继续优化产品生态并着重效率提升，加大对新压力控制器等智能化新产品的推广力度。
　　2）公司继续加强数字化平台与校准测试产品业务的协同性，并加速推进新订单落地。
　　3）公司延庆生产线的部分设备及工艺指标不断优化调整，与永丰试验线正逐步实现协同并形成一定供货能力，部分中量程段高端压力传感器已在压力校准测试产品中使用。
　　盈利预测：我们预计公司24-26年归母净利润分别为1.21/1.58/2.01亿元，对应PE分别为29.5/22.6/17.8倍，维持公司“买入”评级！
　　风险提示：公司的境外经营可能面临外部经营环境变化的压力，供应链变局以及原材料价格波动，投资项目的实施可能未取得如期进展的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券吴洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.3亿，根据现价换算的预测PE为26.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.0。

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