开源证券：给予温氏股份买入评级

开源证券股份有限公司陈雪丽,王高展近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：成本优势显著，高业绩兑现高分红彰显投资价值》，本报告对温氏股份给出买入评级，当前股价为19.28元。

　　温氏股份(300498)
　　成本优势显著，高业绩兑现高分红彰显投资价值，维持“买入”评级
　　公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司营收754.19亿元(同比+16.56%)，归母净利润64.08亿元(同比+241.47%)，其中单Q3营收286.62亿元(同比+21.95%)，归母净利润50.81亿元(同比+3097.03%)。预计后市生猪供给逐步恢复，猪价承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为127.47/115.77/94.42（2024-2026年原预测分别为164.06/143.12/103.31）亿元，对应EPS分别为1.92/1.74/1.42元，当前股价对应PE为10.0/11.0/13.5倍。公司出栏稳增成本优势显著，高业绩兑现高分红，维持“买入”评级。
　　生猪出栏稳增成本优势显著，猪价高位运行公司业绩持续高兑现
　　公司生猪出栏稳步增长，2024Q1-Q3公司实现肉猪出栏2156.2万头(同比+17.66%，含毛猪和鲜品)，外售仔猪85.64万头，其中2024Q3公司实现生猪出栏718.8万头(同比+9.90%)，外售仔猪41.86万头。成本方面，公司2024Q1-Q3生猪养殖完全成本14.6元/公斤以内，Q3降至14.2元/公斤以内，2024M9剔除季度末特殊事项降至13.6元/公斤，我们预计年底降至13.6元/公斤以内。能繁及生产指标方面，截至2024年9月末，公司能繁存栏166万头，后备母猪充足。2024M9公司配种分娩率提升至88%，窝均健仔数11.2头，猪苗生产成本300元/头以内，料肉比降至2.58。公司生猪出栏稳步增长，成本持续下降优势显著，我们预计2024Q4猪价仍相对高位运行，公司业绩有望持续高兑现。
　　肉鸡成本下降经营稳健，现金流充裕高分红彰显投资价值
　　2024Q1-Q3公司肉鸡销量8.7亿只(同比+1.03%)，其中2024Q3公司实现肉鸡销量3.2亿只(同比+4.73%)，2024Q1-Q3公司肉鸡完全成本12.4元/公斤以内，2024Q3降至12元/公斤以内。财务方面，2024Q1-Q3公司经营性净现金流为127.9亿元（同比+126.7%）。截至2024年9月末，公司资产负债率54.86%(同比-5.45pct)。公司前三季度利润分配预案拟向全体股东派发现金9.95亿元（含税），公司现金流充裕，高业绩兑现高分红彰显公司投资价值。
　　风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、成本下降不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券樊嘉敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利160.66亿，根据现价换算的预测PE为8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.34。

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