华安证券：给予金诚信买入评级

华安证券股份有限公司许勇其,黄玺近期对金诚信进行研究并发布了研究报告《矿服业务稳健增长，矿山资源持续放量》，本报告对金诚信给出买入评级，当前股价为48.89元。

　　金诚信(603979)
　　主要观点：
　　服务+资源双轮驱动，布局海外潜力可期
　　金诚信历经20余年发展，已从单纯的施工管理业务向矿山建设和采矿运营管理服务、矿山智能设备制造、矿山科技研发、矿山资源开发、矿山产品贸易流通的全产业链覆盖。公司以矿服业务为基数稳健发展，2024上半年营收/归母净利润分别为42.73/6.13亿元，同比分别+30.3%/52.3%。公司切入资源开发业务，24H1铜精矿及磷矿石销售贡献营收8.61亿元，占比约20.16%，2023年全年贡献营收仅6.26亿元，预计后续随着矿山投产资源开发业务持续增长。
　　构筑一体化矿服能力，海外合作逐步深化
　　公司在境内外承担近40个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，具备江西铜业、金川集团、紫金矿业、艾芬豪矿业、Vedanta等在内的国内外知名矿业公司作为稳定客户群体。2023年公司矿服收入66.1亿元，同比+25.5%，近五年CAGR为16.6%，绑定优质大客户稳定增长。公司通过国内客户国内矿山延伸至国内客户海外矿山以及海外客户，海外矿服收入占比从2019年的40.3%提升至24H1的67.6%，海外矿山项目有望持续贡献增量。另外，公司切入矿山机械设备制造领域，生产矿山设备自用+销售，2023年贡献收入8286万元，同比+134.33%，24H1实现收入5345万元，已超过2023年全年收入的64.5%，一体化服务优势显著。
　　自有资源持续放量，带动盈利增长
　　公司布局自有资源开发业务，截至24H1期末，公司保有资源量：铜金属236万吨、银金属179吨、金金属19吨、磷矿石1895万吨。贵州两岔河磷矿30万吨磷矿和Dikulushi铜矿1万吨铜金属年产能稳定生产，后续资源增量可观：Lonshi铜矿项目预计2024年底达产后年产能4万吨，Lonshi周围矿权仍在进行地勘，增储潜力较大；赞比亚Lubambe铜矿公司2024年6月接管后预计通过技改加速投产；哥伦比亚SanMatias铜金银矿由公司和艾芬豪集团合作开发，目前正在等待环境批复。
　　投资建议
　　公司是国内矿服领先企业，矿服传统主业稳健增长，自有矿山资源开发磷矿和铜矿产能释放贡献业绩弹性，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.06/19.78/22.64亿元，对应PE分别为19/15/13倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　产能释放不及预期；铜、磷等价格大幅波动；海外经营风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王政研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.18亿，根据现价换算的预测PE为19.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为59.24。

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