开源证券：给予泓博医药买入评级

开源证券股份有限公司余汝意,汪晋近期对泓博医药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：利润端阶段性承压，各子业务新签订单环比稳健增长》，本报告对泓博医药给出买入评级，当前股价为20.04元。

　　泓博医药(301230)
　　收入端稳健增长，受CDMO与商业化板块毛利率下滑影响利润端波动较大2024H1公司实现营业收入2.66亿元，同比增长11.83%；归母净利润1598万元，同比下滑51.42%；扣非归母净利润938万元，同比下滑71.70%。单看Q2，公司实现营业收入1.35亿元，同比增长16.15%，环比增长3.30%；归母净利润1231万元，同比下滑30.11%，环比增长235.60%；扣非归母净利润875万元，同比下滑54.87%，环比增长1298.97%。公司营收整体稳健增长，受CDMO与商业化板块毛利率下滑影响利润端波动较大。考虑上述原因，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为0.37/0.61/1.00亿元（原预计0.67/0.96/1.42亿元），EPS分别为0.27/0.44/0.72元，当前股价对应P/E分别为74.6/45.7/27.9倍，预计公司前端业务有望率先受益于海外需求恢复，新签订单稳健增长，维持“买入”评级。
　　服务板块新签订单环比快速增长，CADD/AIDD平台持续赋能客户新药项目2024H1，公司药物发现业务实现营收1.58亿元，同比增长14.75%。服务板块单Q2实现新签订单1.65亿元，环比增长42.42%；新增客户数量约19个，环比增长26.67%。公司于2019年设立了CADD/AIDD技术平台，截至2024年6月底，公司CADD/AIDD技术平台已累计为69个新药项目提供了技术支持，其中5个已进入临床I期，2个在临床申报阶段，采购公司CADD/AIDD的客户已达33家。公司PR-GPT项目进展顺利，计划于2024Q4投入商业运营。
　　核心原料药产品快速放量，持续加大市场营销及推广力度
　　2024H1，公司商业化生产板块实现营收7920万元，同比增长72.31%。2024年4月，公司替格瑞洛原料药获得欧洲药典适用性认证证书，随着替格瑞洛系列产品欧美专利延长保护期临近到期，核心原料药产品快速放量。商业化生产板块单Q2实现新签订单0.91亿元，环比增长41.99%。同时，公司进一步加大市场营销和推广的力度，2024H1累计参加/主办了8场海内外展会、论坛及市场推广活动。
　　风险提示：国内政策变动、核心成员流失、医药研发需求下降等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王凯旋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为19.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利6400万，根据现价换算的预测PE为43.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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