华鑫证券：给予千味央厨买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对千味央厨进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：利润表现承压，推进腰部客户开发》，本报告对千味央厨给出买入评级，当前股价为23.93元。

　　千味央厨(001215)
　　事件
　　2024年8月27日，千味央厨发布2024年半年度报告。
　　投资要点
　　二季度利润承压，供应链效率优化拉升毛利
　　公司2024H1营收8.92亿元（同增5%），归母净利润0.59亿元（同增6%），扣非归母净利润为0.59亿元（同增11%）。2024Q2公司营收4.29亿元（同增2%），归母净利润0.25亿元（同减3%），扣非归母净利润0.25亿元（同增8%），业绩表现不及预期。盈利端，2024Q2公司毛利率同增2pct至24.95%，主要系上游资源整合后采购成本优化、自动化改造提升生产效率所致，销售/管理费用率同增0.5pct/2pct至5.13%/10.47%，主要系公司加大线上平台费用投放，同时团队人员扩充/社保基数调整导致职工薪酬大幅增加所致，综合来看，净利率同减0.3pct至5.67%。
　　预制菜产品加速渗透，推进腰部客户开发
　　核心客户油炸与烘焙产品增速放缓，蒸煮类产品团餐渗透率提升。2024H1公司油炸类/烘焙类产品营收分别为3.74/1.70亿元，分别同减4%/8%，核心单品芝麻球受市场竞争加剧影响，增幅下降；蒸煮类产品营收为2.11亿元（同增32%），主要系公司以象形包为代表的产品受益于团餐市场快速发展，渗透率持续提升所致；菜肴类及其他产品营收为1.33亿元（同增19%），主要系公司针对核心大客户提供定制产品的同时，开发团餐/宴席场景。第一大客户高基数下经营承压，加大腰部客户开发。2024H1公司直营渠道营收为4.12亿元（同增9%），第一大客户收入1.88亿元（同减13%），主要系2023年同期高基数所致，上半年大客户加大促销力度，成本压力向上传导，公司计划后续加大竞价投入保证份额，6-8月大客户恢复增长，随着公司加快上新频次，大B端有望企稳，与此同时，公司着重增加腰部直营客户开发，开拓新客户增量。2024H1公司经销渠道营收为4.76亿元（同增2%），公司持续扩充销售团队及配套人员直接对接终端，助力经销商开发夜市/小火锅场景，Q3进入开学季，公司开启团餐招标，多渠道增强小B端竞争优势。
　　盈利预测
　　我们认为，大客户促销压力向上传导致使公司业绩阶段性承压，短期来看，6-8月大客户经营节奏回归正常，公司积极参与竞价保证份额，中长期来看，公司积极拓展腰部客户，叠加预制菜渗透率提升，预计持续贡献增量。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为1.42/1.66/1.93（前值为1.70/2.13/2.59）元，当前股价对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、原材料上涨风险、B端复苏不及预期、C端进展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券欧阳予研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.44亿，根据现价换算的预测PE为16.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为33.9。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。