国金证券：给予海晨股份买入评级

国金证券股份有限公司郑树明近期对海晨股份进行研究并发布了研究报告《新能源业务收入下滑，新增业务有效对冲》，本报告对海晨股份给出买入评级，当前股价为13.5元。

　　海晨股份(300873)
　　业绩简评
　　2024年8月27日，海晨股份发布2024年半年度报告。1H2024公司实现营业收入8.12亿元，同比下滑9.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降13.8%。其中2Q2024公司实现营业收入4.1亿元，同比下降8.2%；实现归母净利润0.93亿元，同比下降19.2%。
　　经营分析
　　新能源大客户营收下降，新增业务收入有效对冲。1H2024公司营业收入同比下滑9.2%，主要由于新能源业务下滑。（1）公司新增业务收入1.02亿元，占2023年上半年公司收入11.43%，其中：半导体物流装备及自动化业务增长8527万元，消费电子等业务增长1695万元。（2）新能源汽车L客户营收下降1.85亿元，该下降额占2023年上半年收入20.66%。此外，公司新开拓了新能源两个客户业务，半导体及自动化业务也有所增长，上半年整体新增业务有效对冲了新能源L客户营收下降的影响。
　　汇兑收益下降导致归母净利润下滑幅度加大。1H2024公司毛利率为24.55%，同比增长2.2pct。1H2024公司销售费用率为2.4%（-0.12pct）、管理费用率为6.1%（+0.46pct）、研发费用率为2.2%（+0.57pct）、财务费用率为-4.33%（+1.07pct）。1H2024公司持续加大研发投入，研发费用同比增长22.8%，研发费用占收入比在同业中较为领先。1H2024公司实现归母净利润为1.5亿元，同比下降13.8%，其中汇兑收益同比下降2548万元，若扣除该因素影响，公司归母净利润同比仅小幅下降1.7%。
　　消费电子行业复苏，自动化业务发展顺利。主业方面，1H2024，受到产品更新周期和人工智能等积极因素影响，全球消费电子行业需求呈现一定的恢复趋势，下游的生产物流行业需求也有所改善。公司消费电子生产物流板块经营情况呈现稳中向好的经营态势。同时，公司凭借在新能源汽车物流领域口碑，新增新能源企业行业两家客户。自动化业务方面，1H2024公司完成了昆山工厂改造升级，引入新一代生产和测试设备，升级后的工厂目前已正式投产使用。公司未来将进一步加大在智能物流产品的研发投入，推动公司该领域业务规模持续增长。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑新能源汽车物流市场竞争激烈，调整公司2024-2026年净利预测至3.2亿元、3.6亿元、4.0亿元（原4.1亿元、4.8亿元、5.5亿元）。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.53亿，根据现价换算的预测PE为8.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为21.2。

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