时代电气：8月23日召开分析师会议，长江证券、天风证券等多家机构参与

证券之星消息，2024年8月27日时代电气（688187）发布公告称公司于2024年8月23日召开分析师会议，长江证券、天风证券、招商证券、东北证券、中信建投证券、国信证券、民生证券、高盛证券、JP Morgan、UBS Asset Management、富国基金、中泰证券、易方达基金、中银基金、博时基金、银河基金、鹏华基金、招商基金、汇添富基金、民生加银基金、中欧基金、工银瑞信基金、广发证券、南方基金、农银汇理基金、交银施罗德基金、中信证券、中金公司、光大证券、海通证券、申万宏源证券、兴业证券参与。

具体内容如下：

问：答环节主要内容：

答：问环节主要内容

问题1今年下半年动车维修业务订单趋势？

2024年截至目前，动车高级修在1月份和8月份有两次招标，公司参与度较高的业务是五级修，今年累计招标509组，其中第二次招标是302组，相较2023年五级修100组出头提升较大。2024上半年检修收入11亿多(包括机车、动车、城轨），2023年同期检修收入约6亿元，目前不确定今年第二标是否能在年内全部完成交付。

问题2新兴装备领域后续发展方向和布局？

目前公司整体产业布局没有发生变化，按照一核四强多点布局，新兴装备业务中传感器件、新能源汽车电驱、功率半导体均按照此前规划开展。在新能源发电业务中，公司提供各种变流类产品，包括光伏逆变器、储能PCS、风电变流器、制氢电源等，目前公司对资源和组织架构进行优化，在新能源发电领域能有进一步作为。

问题3轨交装备收入拆分？

今年动车收入增长较多，机车收入持平，城轨收入略有一些落。

问题4半导体业务，高压和中低压的拆分？

2024年上半年，双极器件收入不到4亿元，同比增长约130%；IGBT收入合计约16.5亿元，同比增长约11.43%，其中高压IGBT收入约2.8亿元，相较去年同期3.5亿元小幅落；中低压IGBT收入约13.7亿元，同比增长约21.57%。

问题5高压IGBT收入下滑的原因？

今年上半年电网业务交付较多的是双极器件，同比有一定增幅。上半年电网高压IGBT还没开始招标，下半年陆续开始招标及交付。

问题6公司扣非净利润比业绩预告数值低的原因是什么？

有两方面原因，一是半导体公司2024年4月引入战略投资者，在计算非经常性损益少数股东享有部分时点出现偏差。二是纳入非经常性损益的政府补助认定情况，与资产相关的递延收益摊销确认，之前公司判断是对损益有持续性影响的，所以在做非经营性损益时没有放到非经里面，后经与审计师讨论考虑口径延续与可比，维持原有将其计入到非经常性损益，公司将加强与各方的沟通，确保一致性。

问题7半导体业务利润率较高的原因？

半导体业务收入同比增长，IGBT新产线没有正式生产，目前收入增长主要是使用原有产线做提升；双极器件产品毛利率较高，产线已经基本没有折旧；半导体非经营收入的增长；还有半导体公司管理能力提升（采购降本、良率调整）等原因。

问题8宜兴IGBT产线进展情况？

宜兴产线2024年6月份进行试生产，公司在为宜兴产线在2024年第四季度进入量产，2025年上半年达产努力。

问题9上半年IGBT模块在新能源汽车上的应用情况？后续价格下行压力大不大？

根据NE时代的统计数据，2024年上半年公司在中国新能源车市场功率模块装机量超过82万套，市占率13.4%，仅次于比亚迪，位列中国市场第2。价格随行就市，趋势上来看今年新能源车业务方面竞争激烈，面对市场竞争，公司比较有信心。

问题10公司功率半导体业务毛利率情况及后续展望如何？

公司新兴装备业务板块毛利率约22%-25%，半导体业务毛利率水平会超过新兴装备板块综合毛利率。今年下半年会有一些高毛利率产品会交付，公司对毛利率增长比较有信心，利润会随着产能利用率改进。

问题11公司综合毛利率及各产品毛利率情况？

会计政策调整，公司半年报三包费用从费用端纳入成本端，造成毛利率下降。具体情况如下2024年半年度毛利率从调整前的33.28%下降到调整后的27.84%，2023年半年度毛利率从调整前的31.08%下降到调整后的27.35%，但在统一会计政策前提下，毛利率仍处于上升状态。公司各类产品毛利率状态比较稳定。

问题12半导体产能后续匹配情况？

公司750V以上各类模块产品型谱比较全，产品产能匹配度是很好的，目前产能匹配也符合公司预期。

问题13储能、矿卡业务下半年发展趋势？

公司储能产品主要是PCS，价格在持续下行，毛利率不会有明显增长，PCS收入预计受益母公司株洲所储能地位增加出货量；矿卡装机台数出货量会有明显提升，预计2024年300台左右订单预期，2024年大吨位矿卡的比例会低于2023年，毛利不会有大幅波动，整体处于平稳状态。

问题14碳化硅业务的进展及客户进展情况？

公司年产2.5万片6英寸碳化硅的产线已经完成改造并投入使用，公司认为2025年车驱SiC行业会有比较大增量，轨道交通、新能源汽车电驱、工业、充电桩等领域公司都在尝试，产品做前期验证或推广铺设。

问题15机车业务后续的预期？

机车业务2023年同期基数不是很高，一般下半年确认结算会更多。6月28日，中车面向全球发布了7款新能源机车，目前新能源机车平台主要有1000kW/1500kW/2000kW三种功率等级，涵盖动力电池、氢燃料电池、内燃发动机+动力电池3种动力源产品等，公司配套系统产品相对比较多。国家陆续有政策，从政策到最终落地需要时间，非国铁方面市场竞争也大一些。

问题16半导体高压IGBT收入下降的原因？宜兴产线投产之后，需求端有没有保障？

上半年同比电网IGBT器件交付量下降引起的，预计下半年陆续开始招标及交付。近一年来，半导体公司一直围绕着宜兴产线产能运用做产品布局。

问题17半导体三期产线折旧节奏大概是什么样？是否会逐渐递增？

不动产一般25-40年折旧，设备为8-10年折旧，折旧不会逐渐递增。产线投入后有短期折旧压力，公司有信心能尽快提升产能利用率达成良性。

问题18轨交业务收入确认的节奏？

国铁2024年上半年新造招标年内会全额确认，但是在下半年的招标很有可能无法在年内完成交付，城轨客户确认收入时间节点比较难以预估。

问题19动车每次五级修是否需要换牵引系统？

动车检修按实际运用和检修期情况进行检修和交付，检修市场会因为保有量、运行里程和服役年限的增加变得越来越大，未来2-3年机车、动车的检修会继续保持相对高位，之后城市轨道信号系统改造也会逐渐进入发展期。

问题20半导体产品自给率情况？

半导体公司已经成为纯粹市场化的公司，内部交易金额不会很高。

问题21新能源汽车电驱和逆变器的业务情况？

新能源汽车电驱在持续减亏，逆变器业务没有独立核算，毛利率相对比较稳定，贴近新能源产业的毛利率。

问题22跟随中车出海情况？

跟随中车获得印度、墨西哥等亚洲、非洲、美洲订单。后续国际订单会越来越多，历史上，在国际市场，公司和中车配比很高，但中车体内其他公司跟进的欲望和强度也比较大，各个系统配套竞争更激烈。

时代电气（688187）主营业务：轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售并提供相关服务。

时代电气2024年中报显示，公司主营收入102.84亿元，同比上升19.99%；归母净利润15.07亿元，同比上升30.56%；扣非净利润11.59亿元，同比上升24.77%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入63.59亿元，同比上升15.94%；单季度归母净利润9.39亿元，同比上升30.63%；单季度扣非净利润6.98亿元，同比上升14.29%；负债率31.32%，投资收益1707.45万元，财务费用-7804.7万元，毛利率27.84%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为67.81。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出8185.95万，融资余额减少；融券净流出637.91万，融券余额减少。

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