国元证券：给予江苏神通买入评级

国元证券股份有限公司龚斯闻,许元琨近期对江苏神通进行研究并发布了研究报告《江苏神通2024年半年度报告点评：盈利同比改善，核电景气向上》，本报告对江苏神通给出买入评级，当前股价为9.85元。

　　江苏神通(002438)
　　事件：
　　公司发布2024年半年度报告：2024年半年度公司实现营收10.52亿元，同比增长5.28%；分别实现归母/扣非归母净利润1.44/1.27亿元，同比分别增长14.53%/9.07%。其中第二季度公司实现收入4.82亿元，同比下降4.11%，实现归母/扣非归母净利润分别为0.60/0.46亿元，同比分别增长21.23%/3.39%。
　　2024Q1增速高于Q2，节能服务行业贡献主要增量
　　2024年Q1-Q2公司分别实现营收5.71/4.82亿元，同比分别变动14.78%/-4.11%。分行业来看，公司2024H1核电/能源/冶金/节能服务行业分别实现34.14%/31.91%/117.53%，其中节能服务行业贡献最大营收增量。
　　盈利能力持续改善，研发高投入保障核心竞争力
　　盈利能力方面，2024H1公司毛利率/归母净利率分别为31.58%/13.65%，同比分别提升1.10/1.10pcts；其中能源行业毛利率13.93%，同比提升2.06pct。期间费用方面，2024Q2公司销售/管理/财务费率为7.40%/6.33%/1.02%，同比分别增减+0.26/+0.06/-0.71pcts。同期公司研发费率为6.06%，同比提升2.09pct，为公司核心竞争力提供保障。
　　核电业务景气度向上，新业务稳健发展
　　核电军工业务方面，核电新机组批准建设逐渐进入常态化，8月19日，经国务院常务会议审议决定核准5个核电项目共11台机组，核电景气度持续上升。此外，公司与2024年3月披露的拟建设高端阀门智能制造项目有望给公司新增不少于4个新建核电机组所提供所需阀门，目前已经顺利完成了土地征用、环境评估等关键的前期工作，项目土建工程正在施工中，有望伴随核电机组的建设给公司带来业绩增量。新兴业务方面，在氢能源领域，公司相关产品主要面向35-105MPa高压氢阀已具备批量供货的能力，应用场景包括加氢站、物流车、叉车、无人机、氢能电动自行车等，已具备批量供货的能力，已广泛应用于国内氢能应用大多数头部企业。在半导体领域，真空阀门、超洁净阀门等已进入用户端样机验证阶段，预计对应业务有望维持稳健增长。
　　投资建议与盈利预测
　　公司为国内特阀提供商，在传统业务稳健增长、新兴业务打开成长空间的加持下，业绩有望实现持续增长。预计公司2024-2026年分别实现营收23.97/27.66/31.67亿元，归母净利润为3.21/4.07/4.84亿元，EPS为0.63/0.80/0.95元/股，对应PE为16.63/13.12/11.03倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券龚斯闻研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.25%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.47亿，根据现价换算的预测PE为14.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级2家，增持评级4家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。