中银证券：给予税友股份买入评级

中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对税友股份进行研究并发布了研究报告《B端用户持续增长，G端非税领域多点突破》，本报告对税友股份给出买入评级，当前股价为23.85元。

　　税友股份(603171)
　　近期，公司发布2024年半年报，上半年实现营收8.1亿元，同比增长7.5%归母净利8823.7万元，同比增长0.9%，扣非归母净利8288.4万元，同比增长17.8%。公司B端用户持续增长，G端非税领域多点突破，维持买入评级
　　支撑评级的要点
　　活跃、付费用户数双增带动B端业务快速增长。2024年上半年公司数智财税服务云业务实现收入5.6亿元（同比+10.4%），净利润1.5亿元（同比+11.0%），数智财税服务云业务整体净利率达26.5%。公司营收、利润持续增长主要是受用户数增长带动，上半年B端活跃用户数、付费用户数分别达900万、615万，相比2023年末增长9.8%、8.3%。
　　税务领域行业优势延续，非税领域多点开花。上半年公司数字政务业务实现营业收入25,736.8万元（同比+2.1%）。公司延续以往在税务总局领域的优势，入围国家税务总局电子发票服务平台、应用支撑服务平台、税务人端系统等核心项目。同时公司积极向人社、财政等政府部门展开业务延伸，打造新增长点。公司入围人社部数据治理服务项目，并在财税大数据和成品油分析监控的数字政府市场上取得突破，该项目已在云南、新疆、广西、浙江、上海等多个区域落地项目合作，实现了数字政务业务从项目服务模式向数据服务模式的转型升级。
　　打造薪税财税Saas平台，布局大数据降本增效。公司创新业务以大型集团企业员工薪资个税社保集中管理、财税统筹管理等需求为切入。以人资薪税服务平台为主的“亿企薪福”已服务客户超过20万家，月服务人次超过5100万。“亿企数科”在金融、能源、大健康、先进制造等行业为大型集团企业提供财税数字化转型服务。公司通过积极布局财税数据要素的多场景应用，有效提高服务效率与准确性，降低交易风险。
　　估值
　　预计24-26年归母净利为2.2、3.1和3.9亿元，EPS为0.53、0.77和0.95元(考虑G端预算影响，下修5.9%-19.7%)，对应PE分别为46X、32X和26X。公司B端用户持续增长，G端非税领域多点突破，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　客户拓展不及预期；费用管控不及预期；业务增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.17%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测PE为44.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.21。

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