中国银河：给予广厦环能买入评级

中国银河证券股份有限公司范想想近期对广厦环能进行研究并发布了研究报告《广厦环能首次覆盖报告：深耕高效换热器，业绩稳步增长》，本报告对广厦环能给出买入评级，当前股价为16.16元。

　　广厦环能(873703)
　　核心观点：
　　专注于高效换热器，客户包括中石油、中石化等大型企业：广厦环能公司是专业从事强化传热技术和高效换热设备研发、设计、制造、销售及相关服务，拥有国家级专精特新“小巨人”，北京市企业技术中心等称号。公司产品广泛应用于炼油及石油化工、现代煤化工、化工新材料等多个领域，主要客户包括中国石油、中国石化等大型企业。
　　业绩增长稳健，不断开拓新领域：公司持续加大技术研发投入，进行产品迭代，不断开辟新业务，2024上半年，公司实现营收/归母净利润分别为3.44、0.95亿元，分别同比增长29.73%、32.08%。公司深耕现有市场并积极拓展新材料、核能、LNG等应用领域，同时积极开拓国外市场。2024年，公司成功中标乌兹别克斯坦MTO项目、福建中沙石化芒果乙烯EPC总承包项目。
　　主营业务突出，盈利能力良好：公司营收主要来源于高通量换热器和高冷凝换热器。2024上半年，高通量换热器/高冷凝换热器的营收分别为1.96亿元/1.20亿元，营收占比共计92.0%。近年，公司经营平稳，业务保持健康发展，盈利能力处于良好状态。2024上半年，公司的毛利率、净利率分别为44.97%和27.65%，均略有提升。
　　下游行业稳定发展，多项政策带来新机遇：公司客户覆盖炼油及石油化工、化工新材料以及现代煤化工行业。2023年，我国石油炼厂日均产能达到18484.00千桶/天，煤制气的产能达到67.1亿立方米，2023H1我国DMC产能达到206.6万吨/年，均保持着良好增长。国家始终对工业领域重点耗能产品的节能降碳高度重视，相关政策密集出台，2024年3月的《推动工业领域设备更新实施方案》以及2024年7月的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》均对公司业务健康发展提供新机遇。
　　投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为6.80/7.82/8.76亿元，同比分别增长29.73%/15.00%/12.00%，归母净利润分别为1.59/1.82/2.06亿元，同比分别为26.70%/14.17%/13.41%，EPS分别为1.48元/股、1.69元/股、1.91元/股，对应当前股价的PE分别为10.64倍、9.32倍、8.22倍。我们预计公司未来发展趋势稳定，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济环境的风险、下游需求不及预期的风险、市场竞争加剧的风险。

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