山西证券：给予聚灿光电买入评级

山西证券股份有限公司高宇洋近期对聚灿光电进行研究并发布了研究报告《行业高端化趋势明显，量价齐升驱动公司业绩持续向上》，本报告对聚灿光电给出买入评级，当前股价为9.12元。

　　聚灿光电(300708)
　　事件描述
　　公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入13.34亿元，同比增长11.24%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长351.03%；Q2单季度公司实现营业收入7.33亿元，同比增长11.81%，环比增长22.13%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长98.92%，环比增长35.07%。
　　事件点评
　　量价齐升带动营业收入持续增长。2024年上半年公司实现营收13.34亿元，同比增长11.24%，Q2单季度实现营收7.33亿元，同比增长11.81%，环比增长22.13%，营收明显增长主因系市场终端需求回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，以背光、高光效、银镜倒装等产品为代表的高端产品产销两旺。上半年公司LED芯片产能1169万片，同比增长8.5%，产能利用率96.47%、产销率101.73%，稳居行业高位；上半年公司LED芯片及外延片均价为59.38元/片，同比增长3.18%。
　　高端产品结构升级叠加降本增效，公司盈利能力大幅提升。2024年上半年公司毛利率为14.60%，同比增长4.67pcts，毛利率显著改善主要系公司高端产品性能提升、结构升级，产品售价稳步回升，上半年LED芯片及外延片毛利率为25.5%，同比增长8.39pcts。2024年上半年公司净利率为8.48%，同比增长6.39pcts，净利率显著改善系公司规模经济效应凸显，部分气体自制、原材料降价，同时公司生产效率不断提升，支出管控得力，2024年上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.66%/1.33%/4.53%/-1.94%，同比分别+0.08pct/-0.54pct/-1.18pcts/-0.95pct。
　　行业高端化趋势明显，公司高端高价产品持续推出，并坚持精细化管理，支撑业绩长期向好。随着LED芯片龙头企业加速向高附加值业务转型，公司将继续聚力深耕主业，并开拓客户巩固市场。随着公司“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的实施，叠加“Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目”的推进，MiniLED、车载照明、直显等高端高价产品陆续推出，公司产品类别将进一步丰富。同时公司将继续扎实推进精细管理，提升运营效率效益，以支撑业绩长期向好。
　　投资建议
　　预计公司2024-2026年归母公司净利润2.43/3.05/4.70亿元，同比增长100.2%/25.8%/53.9%，对应EPS为0.36/0.45/0.69元，PE为23.9/19.0/12.3倍，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　市场需求不及预期；公司产能扩张不及预期；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险；产品市场价格下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券徐涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.9%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.87亿，根据现价换算的预测PE为32.57。

最新盈利预测明细如下：

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