天风证券：给予锦泓集团买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对锦泓集团进行研究并发布了研究报告《24H1业绩微增，启动公司回购》，本报告对锦泓集团给出买入评级，当前股价为6.94元。

　　锦泓集团(603518)
　　公司发布2024年半年度业绩预告
　　公司24Q2收入9.2亿，同减2.1%；归母净利0.3亿，同减24.2%（24Q1同增13.2%）。24H1收入20.8亿，同减1.6%；归母净利1.5亿，同增2.8%。TW24Q1收入9.2亿，同增0.31%，我们预计24H1TW收入持平。
　　拟回购彰显信心，24年限制性股票解售条件有望达成
　　公司拟以自有资金，通过集中竞价方式回购50-100万股公司股票（占总股本0.14%—0.29%），回购价格不超过人民币9.95元/股（含）；回购股份用途为注销或出售。
　　此前，公司发布限制性股票激励计划，设定23-25年解除限售（100%）条件分别为净利润达2.1/3.1/4.5亿元。2023年解售条件已达成，我们认为2024年净利润有望达成解售条件。
　　女/男/童装分类突破，TW持续提升产品力
　　Teenie Weenie品牌持续提升学院风产品力及品牌营销能力，树立“学院风领导者”品牌心智。针对学院风代表品类，品牌在面料、版型及工艺细节等方面进行了升级，进一步提高商品的品质感。
　　品牌结合流行趋势的变化，引入更时尚的搭配方式，且有针对性地提升视觉、传播内容质量和水平，在保持经典学院风高级感的基础上，实现学院风的现代化，进一步强化Teenie Weenie品牌学院风领导者的心智。
　　Teenie Weenie女装结合品牌特色进一步提升各模块链接深度，主要产品线及核心品类商品效率及准确率有效提升；男装在聚焦核心品类的基础上，积极探寻并挖掘潜在的机会品类，升级休闲社交产品线；童装围绕顾客生活场景提升产品匹配度及产品创新，聚焦强化学院风产品线及休闲类产品线的重点品类竞争力，应对儿童多场景穿搭需求。
　　调整盈利预测，维持买入评级
　　2024上半年公司深入洞察市场需求的新变化，聚焦为顾客提供满意好产品的能力提升，持续推进公司内部的组织变革、流程变革和渠道变革，公司各项生产经营活动保持稳定有序发展。
　　基于业绩预告，我们调整盈利预测，预计24-26年归母分别为3.4亿、3.9亿以及4.5亿元（原值为3.8/4.5/5.2亿元）；
　　EPS分别为1.0/1.1/1.3元/股，对应PE分别为7/6/6X。
　　风险提示：行业竞争加剧；财务风险；加盟渠道拓展不及预期；业绩预告仅为初步测算，具体以公司财报为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券陈佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.56%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.72亿，根据现价换算的预测PE为6.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为14.08。

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