天风证券：给予佩蒂股份买入评级

天风证券股份有限公司吴立,陈潇,林逸丹近期对佩蒂股份进行研究并发布了研究报告《24H1预告扭亏为盈，国内外业务增长可期》，本报告对佩蒂股份给出买入评级，当前股价为13.51元。

　　佩蒂股份(300673)
　　事件：佩蒂股份发布2024年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润0.9亿元~1.1亿元，扭亏为盈（比上年同期增长310.79%~357.63%）；扣非归母净利润0.89亿元~1.09亿元。其中2024Q2预估实现归母净利润0.48亿元~0.68亿元，扭亏为盈（去年同期亏损0.05亿元）。
　　国内自主品牌产品上新，国内收入增长值得期待
　　2024年上半年，公司自主品牌业务较好地完成了半年度阶段性目标，收入规模继续保持快速增长态势。公司于2024年5月推出爵宴品牌的主粮，主打“原生天然食材”、“风干工艺”，在原有主要品类的收入规模保持快速增长的同时，推出的重点产品新型主粮产品快速被市场接受，取得了较好的预期效果。2024年618，公司爵宴品牌表现强势，累计GMV超2500万元，金额相比去年同期增长67%，其中爵宴纯脆肉干获抖音幼犬零食、天猫狗零食、京东狗零食榜单第一。我们认为，公司自主品牌表现优秀，国内收入增长值得期待。
　　海外订单恢复好，全球化基地布局有利于提升风险抵御能力
　　2024年上半年，公司充分发挥产品研发、海外制造等优势，积极拓展新客户，加深和现有核心客户的合作力度，ODM业务出货量实现大幅增加，营业收入同比有较大幅度增加。越南生产基地保持满负荷运转状态，柬埔寨生产基地的产能利用率快速释放。此外，公司上半年加强对柬埔寨、越南、新西兰等重点生产基地的管理，完善在采购、运输、人员组织等方面的管理体系，我们认为公司在海外多个区域的布局和管理，有利于发挥区域原材料等优势，并增强单一区域出口关税变动等风险的抵御能力；也有利于增强订单交付能力，为今后更高效地运营打下坚实基础。
　　“一体两翼”发展战略执行坚定，实控人增持彰显信心
　　2024年上半年，公司聚焦主营业务，各项工作以“一体两翼”发展战略和年度任务目标为指引，坚持全球化运营，积极开拓国内、外两个市场，以自主品牌打造、渠道拓展、项目运营质量提升为工作重心，经营业绩的质和量均有较大幅提升。此外，公司实控人陈振标自2024年1月16日开始增持公司股份起至2024年7月15日止，累计购入公司股份85.28万股，共使用资金1001万元人民币，彰显公司实控人对公司长期发展的信心。
　　盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营业收入为19.8/24.3/28.4亿元，实现归母净利润1.5/1.9/2.5亿元，同比扭亏为盈/29%/29%。公司海外订单增长较好，国内自主品牌有望较快增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；渠道拓展不及预期；业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，具体财务数据以公司披露的《2024年半年度报告》为准

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林逸丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.13%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.48亿，根据现价换算的预测PE为23.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为16.43。

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