海通国际：给予东方证券增持评级，目标价位11.58元

海通国际证券集团有限公司Vivian Xu,Ting Sun近期对东方证券进行研究并发布了研究报告《公司季报点评：债券承销规模同比提升，受自营等拖累，归母净利润同比-38%》，本报告对东方证券给出增持评级，认为其目标价位为11.58元，当前股价为8.42元，预期上涨幅度为37.53%。

　　东方证券(600958)
　　投资要点：公司2024年一季度债券承销规模同比提升，我们看好公司长期在财富管理转型以及基金管理方面的增量。目标价11.58元，维持“优于大市”评级。
　　【事件】东方证券发布2024年一季度业绩：实现营业收入36.1亿元，同比-18.6%；归母净利润8.9亿元，同比-37.9%；对应EPS0.10元，ROE1.1%，同比-0.8pct。公司经纪/投行/资管/利息/自营收入占比分别为13%/8%/10%/8%/22%.
　　经纪业务收入随市下行。2024年一季度公司经纪业务收入4.9亿元，同比-30.1%，占营业收入比重13.5%。全市场日均股基交易额10002亿元，同比+4.8%。公司融出资金208亿元，较年初-1%，市场份额1.35%，同比+0.04pct，全市场两融余额15379亿元，较年初-7%。公司持续推进财富管理业务向“买方投顾”模式转变，形成了代理买卖证券、融资融券、公募产品代销、公募基金投顾、个人养老金、机构理财、私人财富管理等业务协同矩阵；截至2023年末，公司股票+混合公募基金保有规模在券商中排名第14位。2024年一季度，公司两融余额208亿元，同比-1.3%，市场份额稳定在1.35%。
　　债券承销规模同比增加53%。2024年一季度公司投行业务收入2.7亿元，同比-1.2%。2024年一季度公司债券主承销规模1026亿元，同比+52.9%，排名第6；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为496亿元、256亿元、131亿元。IPO储备项目2家，排名第22，均为北交所。
　　资管收入同比下滑，资管规模及产品收益率排行业前位。2024年一季度公司资管业务收入3.6亿元，同比-38.5%。截至2023年末，东证资管规模2358亿元，同比-17.2%，其中公募基金规模1834亿元，同比-11%；截至2023年末，东证资管近七年股票投资主动管理收益率65.34%，排名行业第9位，旗下固定收益类基金近五年绝对收益率22.55%，排名行业前1/4。此外，公司旗下汇添富基金（持股35.4%）2023年净利润14亿元，同比-32%。
　　一季度自营拖累整体业绩。2024年一季度公司投资收益（含公允价值）8.0亿元，同比-30.6%。
　　投资建议：我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.32/0.35/0.43元，BVPS分别为8.91/9.18/9.51元。我们看好公司在财富管理转型以及基金管理方面的增量，给予其2024年1.3x P/B，对应目标价11.58元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利33.23亿，根据现价换算的预测PE为21.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为11.04。

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