民生证券：给予大华股份买入评级

民生证券股份有限公司吕伟近期对大华股份进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评：各业务持续优化，创新与海外业务表现亮眼》，本报告对大华股份给出买入评级，当前股价为17.99元。

　　大华股份(002236)
　　事件：大华股份发布2023年度报告及2024年一季度报告，2023年实现营收322.18亿元，同比增长5.41%；归母净利润73.62亿元，同比增加216.73%；实现扣非归母净利润29.62亿元，同比增长87.39%。2024年一季度实现营收61.81亿元，同比增长2.75%；归母净利润为5.61亿元，同比增长13.26%。
　　AIOT和物联数智平台两大技术战略为支撑，各业务持续优化升级。公司2023年智慧物联产品及解决方案实现营收266.45亿元，同比增长5.79%；其中软件业务实现营收17.97亿元，同比增长21.59%；公司创新业务实现营收49.07亿元，同比增长19.20%。公司基于对客户多元化需求的深入了解和多年智慧物联领域积淀，持续探索新兴业务，包括机器视觉与移动机器人、智慧生活、热成像、汽车电子等创新业务，为公司不断拓展新的高速增长点。
　　以技术创新为核心，保持研发大规模投入。2023年，公司研发投入39.67亿元，同比增长2.17%，占营业收入的12.31%。除了对传统的视频技术保持投入，公司持续加强对多维感知、AI大模型、数据智能、智能计算、云计算、软件平台、网络通信、网络安全、创新业务等技术领域的研究、开发和产品化，深化“五全”能力，聚焦价值业务场景，构建行业领先的解决方案、产品与技术体系。2023年，公司发布星汉大模型，通过融合图像、点云、文本、语音等多模态数据，大幅提升了视觉解析能力；公司新成立未来通信研究院，围绕网络连接技术、数据交换技术和前沿网络技术三个方面，打造“3+N”融合连接能力体系，支撑物联网向视联网升级，以实现更可靠、更高效、更智能的数据处理和决策。
　　营销服务体系布局持续完善，海外业务有序推进。2023年，公司境内收入占比52.43%，境外收入占比47.57%。在全球化业务趋势下，公司有序推进国内和海外的营销与服务体系布局，为客户提供产品与解决方案咨询、设计、销售、交付和售后等全生命周期服务。截止2023年底，国内营销中心覆盖100%省份直辖市自治区、100%地级市和70%以上区县，海外营销中心设立69个境外分支机构，产品覆盖180多个国家与地区，公司在全球具备服务合作伙伴1000多家，设立备件中心/备件站170多个。
　　投资建议：传感器、摄像头、网络基础设施、大数据、云及AI技术将是AIoT的关键与核心，公司作为研发平台型龙头企业，在市场、研发、供应链等方面积累深厚的护城河，公司平台的优势将持续体现。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.16元、1.37元、1.58元，2024年4月30日收盘价对应PE分别为15倍、13倍、11倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，创新业务发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券余熠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.9%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.15亿，根据现价换算的预测PE为15.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.59。

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