东吴证券：给予盛新锂能买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸近期对盛新锂能进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：业绩符合预期，矿端自供率稳步提升》，本报告对盛新锂能给出买入评级，当前股价为17.95元。

　　盛新锂能(002240)
　　投资要点
　　24年Q1公司归母净利-1.4亿元，环减63%，符合市场预期。24年Q1营收12亿元，同减56%，环减8%，归母净利-1.4亿元，同减131%，环减63%，扣非净利-1.6亿元，同减150%，环减55%，毛利率4%，同减18pct，环增7pct，归母净利率-12%，同减29pct，环增18pct，符合市场预期。
　　24Q1销量环增近50%，24年有望同增60%左右。公司已建成锂盐产能7.7万吨，我们预计24Q1公司锂产品销量1.5万吨左右，环比增加近50%。产能方面，印尼6万吨锂盐（5万吨氢氧化锂+1万吨碳酸锂）预计24年上半年建成投产，遂宁规划1万吨项目，一期5000吨已于23Q4投产，24年新增产能投产贡献增量；我们预计24年有望出货8-9万吨，同增60%左右。盈利方面，我们预计24Q1公司价格折扣92-94%，锂产品含税均价在9万元以上，单吨扣非亏损1万元左右，主要由于锂价较低，费用摊薄较多导致亏损。成本方面，我们预计自供矿产锂盐的成本在5-6万元左右，Q2起自供比例提升，盈利逐步好转。
　　24年矿端自供率达到40-50%，木绒矿预计25年贡献增量。子公司奥伊诺矿业拥有业隆沟锂辉石矿和太阳河口锂矿，业隆沟锂矿已于19年投产，原矿生产规模40.5万吨，折锂精矿约7.5万吨，我们预计24年产量维持7万吨左右。萨比星锂钽矿5个矿权原矿生产规模90万吨，折锂精矿约20万吨，已于23年5月投产，我们预计24年产量20万吨+；木绒锂矿正在办理探转采手续，我们预计25年有望投产。总体来看，24年矿端我们预计有望出货近30万吨精矿，折3.5万吨LCE+，矿端自供率达到40-50%。精矿采购方面，公司与金鑫矿业、DMCC公司、Pilbara等境内外企业签署了长期承购协议，24年2月公告2024-2026年分别向Pilgangoora采购8.5/15/15万吨精矿，折LCE约0.9/1.6/1.6万吨LCE。
　　Q1费用率环比下降明显，存货较年初减少。24Q1期间费用率13%，同增8pct，环减5pct，其中管理费用率8%，环减1.3pct，财务费用率5%，环减3pct。Q1经营活动净现金流4.5亿元，同减23%，环减22%；Q1资本开支7.7亿元，同减8%，环减31%。Q1末存货24亿元，较年初减少12%；在建工程36亿元，较年初增长29%。
　　盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年公司归母净利润7.2/8.7/11.1亿元的预测，同增2%/21%/28%，对应24-26年23x/19x/15xPE，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券王靖涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.79亿，根据现价换算的预测PE为12.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.04。

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