西南证券股份有限公司杜向阳,王钰畅近期对华厦眼科进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,经营稳健》,本报告对华厦眼科给出买入评级,当前股价为26.12元。
华厦眼科(301267)
投资要点
业绩总结:公司发布2024年一季报和2023年年报。2024年一季度实现收入9.8亿元(+5.1%),归母净利润1.6亿元(+3.8%),扣非后约1.6亿元(+6.9%)。2023年公司实现收入40.1亿元(+24.1%),归母净利润6.7亿元,(+29.6%),扣非后约6.2亿元(+22.4%)。
23年业绩稳健增长,24年Q1业绩符合预期。公司2023年收入同比增长24.1%,净利润增速33%。24年一季度收入增速5.1%,净利润增速4.5%。23年公司门诊量超186万人次(+21%);手术量超37万例(+23%);白内障项目收入同比增长31.4%;眼后段项目收入同比增长26.9%;屈光项目收入同比增长12.4%;眼视光综合项目收入同比增长14.9%。公司坚持“内生增长+外延并购”发展战略,业务体量攀升。
经营规模扩大,短期内费用投入增加。公司2023年销售、管理、研发费用率分别为13.3%(+0.83pp)、11.5%(+0.31pp)、1.7%(+0.21pp);2024年一季度销售、管理、研发费用率分别为12.8%(+1.16pp)、11.6%(+0.83pp)、1.8%(+0.16pp);销售费用增加主要系经营规模扩大,品牌推广费用增加所致。管理费用增加主要系经营规模扩大,管理人才增加,设备折旧所致。研发费用增加主要系临床课题研究数量较同期增加较多所致。
引进前沿创新成果,助力高端眼科医疗服务。公司深化产业链战略合作,加快引进前沿创新成果。爱尔康全国首台睑板腺光热脉动复合治疗仪在厦门正式投入,率先开启屈光“全眼定制”时代。公司新增德国蔡司VisuMax、美国强生Catalys、爱尔康LenSx等多台大型医疗设备,为高水平眼科手术提供前沿技术支持。强生眼力健TENCNIS Synergy等多款全球领先人工晶体在旗下多家医院成功植入,提供更优质、丰富、满足个性化需求的诊疗方案。
盈利预测与投资建议:预计2024-2026年归母净利润分别为9亿元、11.1亿元和13.8亿元,EPS分别为1.07元、1.32元、1.64元,当前股价对应PE分别为24倍、19倍、15倍,维持“买入”评级。
风险提示:医院收入或不及预期;行业政策风险;医疗事故风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.73%,其预测2024年度归属净利润为盈利7.88亿,根据现价换算的预测PE为27.79。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为38.33。
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