华安证券：给予冰山冷热买入评级

华安证券股份有限公司张帆近期对冰山冷热进行研究并发布了研究报告《冷热产业链完善，新兴业务持续拓展》，本报告对冰山冷热给出买入评级，当前股价为4.17元。

　　冰山冷热(000530)
　　主要观点：
　　公司发布2023年年报和2024年一季报
　　公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年全年公司实现营业收入48.16亿元（+66.46%），归母净利润0.49亿元（+163.59%），扣非后归母净利润为0.16亿元（+106.04%），经营活动现金流净额-0.24亿元（+56.55%），加权平均净资产收益率为1.63%（+1.02pct），营收和净利润持续双增长。
　　2024年Q1公司实现营业收入11.60亿元（+8.18%），归母净利润0.29亿元（+15.23%），扣非后归母净利润0.24亿元（+83.53%），加权平均净资产收益率为0.96%（+0.12pct）。
　　重视研发投入，着力开拓新事业领域市场
　　公司高度重视研发，围绕冷热事业，将自主研发与合资合作进行有效协同，着力研发节能、环保、高效、智能的系列冷热技术与产品。2023年公司研发费用合计1.64亿元，研发费用率达3.41%；2024Q1公司研发费用达0.37亿元，研发费用率为3.18%。从项目来看，2023年公司的研发项目除了有强化产品线的螺杆压缩机、螺杆热泵机组、新一代GHP一体Chiller机组等，还有大量利于新事业领域市场开拓的项目，例如MRC混合冷剂机组、CCUS用增压机组、船载CCUS系统用液化冷却单元等。
　　工商业制冷持续拓展，松洋系公司有效协同
　　公司深耕行业多年，2023年主营业务持续强化，在工业制冷领域已经接近国际主要竞争对手的技术水平，并在部分领域实现了赶超，与德国巴斯夫、德国科思创、中国石油、中国石化等行业巨头再签多个项目；在商业制冷领域公司顺利签订红星冷链直供中心扩建项目。而松洋系公司收购后与公司原有业务也实现了有效协同，其中子公司冰山工程公司与松洋冷机高效协同，积极服务高端客户；松洋压缩机持续自主创新，产品获多项认可；松洋制冷实施事业调整，剥离多联机空调事业，聚焦工业节能市场，2023年订单同比明显增加。
　　投资建议
　　我们认为，今年国内冷链需求有望保持持续增长，但当前下游化工等工业行业需求较为疲弱，尚待大规模设备更新政策的催化。因此，我们调整公司盈利预测为：2024-2026年预测营业收入为54.41/61.99/71.02亿元（2024-2025年前值为56.05/65.37亿元）；2024-2026年预测归母净利润分别为1.23/1.80/2.44亿元（2024-2025年前值为2.04/3.02亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.15/0.21/0.29元（2024-2025年前值为0.24/0.36元）。公司当前股价对应的PE为29/20/14倍。维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券陈玉卢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为9.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.31亿，根据现价换算的预测PE为15.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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