国元证券：给予百诚医药买入评级

国元证券股份有限公司马云涛,朱仕平近期对百诚医药进行研究并发布了研究报告《2024年一季度报告点评：新签订单保持高增长，看好高增业绩持续》，本报告对百诚医药给出买入评级，当前股价为68.66元。

　　百诚医药(301096)
　　事件：
　　百诚医药近期发布2023年及2024年一季度报告：2023年公司实现收入10.2亿（+67.5%），主要系公司抓住国内药物研发CRO市场的良好发展机遇，深化与客户的战略合作关系，加强研发团队的建设，持续提升公司核心竞争力；新增订单金额为13.6亿（含税，+35.1%），充足的订单为公司业绩增长提供保障；实现归母净利润2.7亿（+40.1%）、扣非归母净利润2.6亿（+52.5%）。2024Q1公司实现收入2.2亿（+34.0%）、归母净利润4981.8万（+42.1%）、扣非归母净利润4872.2万（+41.0%）。。
　　研发技术服务与权益分成协同链条打通，实现项目价值最大化
　　分业务看：2023年临床前药学研究收入3.4亿（+54.8%）、研发技术成果转化3.9亿（+77.7%）、临床服务1.9亿（+141.3%）、CDMO5249.3万（+152.4%）及权益分成2962.6万（-48.7%）。公司在受托研发服务和研发技术成果转化中积极开展权益分成，实现项目价值最大化；整体实现营业收入9.5亿，同比增长65.2%，毛利率67.4%；其中，自主研发技术成果转化业务转化了104个项目。
　　研发技术成果转化快速持续推进，赛默制药CDMO服务保持高增长截至2023年末，公司已立项尚未转化的自主研发项目近300项，中试放大阶段59项，验证生产阶段19项。2023年研发成果技术转化104项，较去年同期增加57项；公司拥有销售权益分成的项目达到85项，已获批的项目为13项。赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入1.9亿，承接项目360余个，对内完成280个受托研发项目CDMO服务；赛默制药承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入5249.3万，较去年同期增长152.4%，实现毛利率42.1%。截至2023年12月31日，赛默制药累计已完成项目落地验证400多个品种，申报注册200个品种。
　　投资建议与盈利预测
　　公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式，截至2023年末，公司新增订单13.60亿（+35.06%），充足的订单为公司业绩增长带来持续增长，上调预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为13.72/18.21/23.52亿元，增速分别为34.91%/32.66%/29.16%；归母净利润为3.57/4.87/6.52亿元，增速分别为31.14%/36.62%/33.79%；EPS为3.27/4.47/5.98元/股，对应PE为20.97/15.35/11.47。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心人才流失和技术泄密风险；竞争加剧风险；产能投放不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券孙建研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.71亿，根据现价换算的预测PE为20.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为89.0。

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