民生证券：给予华勤技术买入评级

民生证券股份有限公司方竞近期对华勤技术进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评：盈利稳健增长，全产品线受益AI浪潮》，本报告对华勤技术给出买入评级，当前股价为71.78元。

　　华勤技术(603296)
　　事件：4月25日，华勤技术发布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营收853.38亿元，同比下滑7.89%；实现归母净利润27.07亿元，同比增长5.59%；实现扣非归母净利润21.63亿元，同比增长15.77%；2024年一季度，营业收入162.29亿元，同比下滑3.52%；实现归母净利润6.06亿元，同比增长2.59%；实现扣非归母净利润5.3亿元，同比增长43.14%。一季度为消费电子传统淡季，公司营收下滑幅度同环比收窄，毛利率达13.82%，同比提高0.81pct，环比提高2.56pct，或因公司主动放弃部分低毛利消费电子订单导致。
　　受景气度影响智能终端业务营收下滑。该业务主要包括智能手机及智能穿戴产品，23年公司智能终端业务实现营收312.72亿元，同比下滑22.95%，占公司总营收比重达36.64%；毛利率达12.3%，同比提升1.17pct。公司为全球智能手机ODM龙头，客户包含三星、华为、小米等知名手机终端厂商。在智能穿戴领域，公司已在智能手表、TWS耳机、智能手环等领域进入多家知名品牌厂商的供应链。受23年消费电子景气度下行影响，该业务营收出现下滑，随着AI手机及AI耳机的成熟及落地，24年该业务有望呈现向好态势.
　　AI拉动高性能计算业务放量。该业务主要包括个人电脑、平板电脑及数据产品。23年高性能计算业务实现营收490.86亿元，同比增加1.96%，占公司总营收比重达57.52%；毛利率达9.41%，同比提升1.25pct。公司数据产品业务主要包括通用服务器、交换机与AI服务器，已对多个国内知名云厂商实现产品发货和营收，预计AI服务器将对持续拉动该业务增长。在个人电脑ODM领域公司市占率迅速提高，当已位列笔电ODM全球前四，随着AIPC软硬件生态落地并日益成熟，PC行业有望进入全新成长周期，公司PC业务亦将受益。
　　汽车电子及AIoT业务23年开启业绩高增。23年公司汽车及工业产品实现营收8.17亿元，同比增长37.57%，实现毛利率18.33%。公司在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大模块均已实现突破，与国内外汽车主机厂达成多项合作，并逐步形成规模效应。23年公司AIoT及其他业务实现营收16.23亿元，同比大增466.53%，实现毛利率20.19%。该业务主要包括智能家居、VR、游戏产品等新兴智能硬件产品，并对多家知名终端厂商实现出货。
　　投资建议：公司手机、PC、服务器等业务全线受益于AI的蓬勃发展，高毛利的汽车业务业绩迅速释放，未来有望成为全新增长极。预计公司24/25/26年实现归母净利29.88/34.55/39.76亿元。对应当前股价PE分别为17/15/13倍。我们看好公司在AI浪潮下的长期成长性，维持“推荐”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，AI发展不及预期，国际贸易摩擦

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券韩潇锐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利30.91亿，根据现价换算的预测PE为16.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为95.92。

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