天风证券：给予亿纬锂能买入评级

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《消费电池表现良好，储能电池出货高速增长》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，当前股价为36.29元。

　　亿纬锂能(300014)
　　2023年公司实现收入488亿元，同增34%，归母净利润40.5亿元，同增15.4%，扣非净利润27.6亿元，同增2.2%，综合毛利率17.0%，同增0.61pct，净利率9.3%，同降0.84pct，经营活动现金净流量86.8亿元，同增203.3%。
　　2023Q4公司实现收入133亿元，同增10%，环增5.6%，归母净利润6.3亿元，同降25.8%，环降50.9%，扣非净利润6.0亿元，同增15.7%，环降33.3%，综合毛利率17.7%，同增0.14pct，环降0.62pct，净利率4.8%，同降3.6pct，环降5.9pct，经营活动现金净流量33.2亿元，同增15659.8%，环增61.2%。
　　分业务来看：1）消费电池实现营收83.6亿元，同降1.8%；毛利率23.7%，同降0.95pct；锂原电池销售额和出口额连续8年位列国内第一，持续保持市场领先地位；圆柱电池出货量全球前四，国内第一。2）动力电池实现营收239.8亿元，同增31.4%；毛利率14.4%，同降1.6pct；出货28.1GWh，同增64.2%；动力国内电池市场份额4.5%，市占率提升2.01pct，位列全国第四。3）储能电池实现营收163.4亿元，同增73.2%；毛利率17.0%，同增8.1pct；出货26.3GWh，同增121.1%；储能电芯出货量连续两年位列全球第三。
　　2024Q1公司实现收入93.2亿元，同降16.7%，环降29.7%，归母净利润10.7亿元，同降6.5%，环增70.3%，扣非净利润7.0亿元，同增14.6%，环增16.9%，综合毛利率17.6%，同增0.81pct，环降0.08pct，净利率11.3%，同降0.29pct，环增6.5pct，经营活动现金净流量-17.5亿元，同降278.7%，环降153%。
　　考虑到动力&储能电池价格下降超预期，我们下调公司24年归母净利润至54亿元（此前预测100亿元），预计25/26年实现归母净利润67/83亿元，考虑到当前估值水平，维持“买入”评级。
　　风险提示：电动车销量不及预期、储能需求不及预期、动力&储电池价格下降超预期、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利49.46亿，根据现价换算的预测PE为15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为49.46。

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