华金证券：给予普天科技增持评级

华金证券股份有限公司李宏涛近期对普天科技进行研究并发布了研究报告《布局6G+低空+卫星，产学联合加快空天一体突破》，本报告对普天科技给出增持评级，当前股价为25.3元。

　　普天科技(002544)
　　投资要点
　　事件：2024年4月25日，普天科技发布2023年度报告，2023年公司实现营业收入54.63亿元，同比减少22.79%，实现归母净利润0.36亿元，同比减少83.32%。
　　三大业务板块业绩承压，竞争加剧及需求不振系主因。公网通信板块，2023年公司实现营收14.92亿元，收入规模较上年同期基本持平，毛利率9.76%，同比下降3.92pct，净利润下降，主要由于运营商规划设计行业竞争加剧，在服务价格下行和经营成本上行的压力下，项目毛利呈下降趋势，同时，海外子公司受当地经济因素影响，导致收入规模下降，经营成本增加。专网通信与智慧应用板块，2023年实现营收27.71亿元，同比减少33.36%，毛利率16.80%，与上年基本持平，收入和净利润较上年同期相比出现大幅下滑，主要系客户资金紧张影响，项目招标推迟或取消，客户支付延迟导致项目延期较多。智能制造板块，实现营业收入12.0亿元，同比减少14.69%，毛利率27.70%，同比减少8.4pct，主要受需求不振及市场竞争激烈影响，销售产品订单的规模和平均单价下滑，同时，因质量控制标准提高，为了科学预防供应链风险，公司加大了技术创新投入，导致制造成本上升。
　　布局卫星互联网+低空经济，加速关键技术和配套产品研发。普天科技背靠电科集团，中电网通作为其控股股东，为其通信产业提供了发展平台。公司积极谋划布局卫星互联网产业的发展，在中国通信标准化协会（CCSA）参与了空、天、地多种模式下的协同组网的研究和标准制定工作，积极推进相关技术和产品研究开发。同时，公司进一步强化创新投入和赋能，加大力度推进高端PCB产品、恒温晶体振荡器、北斗终端等产品的迭代升级。此外，公司还积极推进空天地融合的面向应急等行业的专网通信应用，基于公司在地面通信的核心优势，在未来实现天地一体化通信之后，可为客户提供更加安全高效的专用网络。低空领域，通信和导航都是低空智联网络的关键支撑技术，公司专业从事通信信息网络的规划设计、优化和相关产品（含5G、北斗）开发等业务，公司将充分利用在通信和导航领域的技术、产品优势，积极参与低空智联网络的构建。
　　前瞻储备5G-A及6G技术，联手电子科大加速“空天一体”技术突破。近年来公司持续加大5G投入，深入开展通信网络产品的研制并取得新突破，实现5G小基站、5G直放站、5G微分布系统、5G工业网关核心器件国产化，构建自主可控的产品优势，同时，公司持续跟进5G-A等关键技术研究并积极跟进参与6G相关标准研究，持续推进5G等自主产品业务规模化发展，积极跟踪及布局6G、卫星互联网等下一代通信领域。根据公司4月12日发布的公告，公司与西安电子科技大学“空天地一体化综合业务网全国重点实验室”（ISN国重室）签署战略合作协议，面向卫星互联网、低空经济产业发展需求，结成深度全面长期战略合作伙伴关系，通过整合各自资源、技术、人才、平台等方面的优势，共同建立“西电-普天科技（天地一体化泛在信息网络）联合实验室”，协议有效期三年，本次合作有望加速公司实现技术产业的双突破，开辟新的业务增长点。
　　投资建议：考虑公司部分业务受需求不振、客户资金紧张及市场竞争激烈等影响，2023年公司业绩产生波动，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收66.38/77.33/86.84亿元（24-25年预测前值为68.59/79.47亿元），同比增长21.5%/16.5%/12.3%，归母净利润分别为2.00/2.49/3.03亿元（24-25年预测前值为2.01/2.61亿元），同比增长462.1%/24.3%/21.8%，EPS为0.29/0.36/0.44元，PE为84.6/68.1/55.9，维持“增持-B”评级。
　　风险提示：卫星互联网建设不及预期、新产品技术研发进度不及预期、市场拓展不及预期、政策落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券马军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.6%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.5亿，根据现价换算的预测PE为67.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

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