东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦近期对国盛智科进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评:业绩短期承压,核心部件自制率提升》,本报告对国盛智科给出增持评级,当前股价为20.24元。
国盛智科(688558)
投资要点
受国际环境影响,下游需求疲软,Q4及全年营收、利润下滑:2023年公司实现营收11.04亿元,同比-5.1%;实现归母净利润1.43亿元,同比-23.1%;实现扣非归母净利润1.32亿元,同比-16.6%。其中2023Q4单季度实现营收2.57亿元,同比-9.0%,环比-7.6%;实现归母净利润0.275亿元,同比-22.3%,环比-11.0%。公司2023年业绩出现下滑主要系受国际环境、地缘政治及下游装备投资乏力等因素影响,机床行业需求萎靡。分业务收入看:2023年高档数控机床/中档数控机床/智能自动化生产线/装备部件分别实现营收6.00/3.12/0.84/1.00亿元,同比分别-1.58%/-5.57%/-2.28%/-22.75%。
行业低景气情况下利润端短期承压,看好2024年恢复性增长:2023年公司销售毛利率为24.7%,同比-1.6pct。分产品来看,2023年高档数控机床毛利率为27.93%,同比-1.83pct;中档数控机床毛利率为18.91%,同比-1.37pct;智能自动化生产线毛利率为17.74%,同比-2.14pct;装备部件毛利率为27.33%,同比-2.71pct。
2023年公司销售净利率达12.9%,同比-3.1pct。期间费用率达11.7%,同比+0.3pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率同比+0.24pct/+0.50pct/-0.42pct。展望2024年,随着下游通用制造业逐步复苏,叠加公司产品结构调整,我们预计公司利润端有望实现恢复性增长。
持续加码核心功能部件自制,新产品有望带动业绩快速增长:
公司持续加码核心功能部件自制,提升产品竞争力。公司始终坚持研发创新,持续巩固模具行业应用优势,研发端紧跟行业需求,数控机床产品研发方向从通用机向行业机型转化,针对外销市场研发的产品系列化和品类拓展,智能补偿等新功能开发完善,核心功能部件研发围绕行业痛点,聚焦五轴机型核心部件的研发和自制。公司新增产能聚焦新能源、航天军工等高景气行业,产能释放下业绩有望迎来高速增长。
盈利预测与投资评级:考虑到制造业复苏低于预期,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为1.80(原值2.21)/2.29(原值2.85)亿元,给予2026年归母净利润预测为2.73亿元,当前股价对应动态PE分别为15/12/10倍,考虑到公司未来成长性,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动、制造业恢复不及预期、行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券王宁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.81%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.6亿,根据现价换算的预测PE为16.59。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。
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