山东路桥（000498）2023年年报财务简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期山东路桥（000498）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中山东路桥增收不增利，应收账款上升。截至本报告期末，公司营业总收入730.24亿元，同比上升3.29%，归母净利润22.89亿元，同比下降15.15%。按单季度数据看，第四季度营业总收入274.61亿元，同比上升13.65%，第四季度归母净利润8.82亿元，同比下降13.57%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利26.57亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.93%，同比增6.82%，净利率4.21%，同比减13.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计25.46亿元，三费占营收比3.49%，同比增17.43%，每股净资产8.59元，同比减4.8%，每股经营性现金流-2.53元，同比减2498.14%，每股收益1.33元，同比减18.42%。

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为101.26%,原因:报告期内，公司有息负债增长，财务费用增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-2498.7%,原因:本报告期地方财政进一步承压，工程计量结算周期较大拉长、建设期结算比例大幅降低，销售收款与资金支付的错配进一步加大。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-50.92%,原因:报告期内按照合同约定带资项目出资等投资支付的资金较上年增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为289.38%,原因:本报告期为补充生产经营流动资金和带资项目出资增加的筹资（银行长短期借款及发行可转换公司债券、永续信托等）较上年大幅增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，其他应付款和其他流动负债不算少，建议了解下细节。公司应付规模较大，在产业链上的地位较强，有能力压款。同时注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为负。

经营开支方面，公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本一般。公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力一般。业务体量和利润近5年来有过高速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.86%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.25%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达701.12%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在24.11亿元，每股收益均值在1.54元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：对 2024年山东省市场的展望？

答：根据一月份山东省政府工作报告，山东省 2024年将提速建设交通强国示范区，力争完成投资 3250亿元。坚持畅通通道、织密网络、建强枢纽、优化升级，着力打造现代化综合立体交通体系。推进雄商、济滨、津潍、潍宿等 7 个高铁项目，建成潍烟高铁，高铁通车里程突破 3000 公里。加快谋划高铁网、货运铁路网优化提升，争取德商等高铁纳入国家规划，力争开工莱临高铁，推进聊邯长高铁前期工作。开工临沂至徐州等高速公路项目，抓好泰安至东平等 34 个在建项目，建成临（淄）临（沂）高速等项目，高速公路通车里程达到 8600公里。

根据《山东省“十四五”综合交通运输发展规划》，到 2025 年，高速公路通车及在建里程达到10,000公里，省际出口超过 30个，双向六车道及以上占比达到 36%，基本实现县（区、市）有两条以上高速通达；普通国省道方面，实施普通干线品质提升工程，实施普通国省道新改建工程约 2,500 公里；公路养护方面，提升公路预防养护实施力度，实施高速公路、普通国省道养护大中修工程 3,000公里、6,000 公里，年度预防养护里程占比分别不低于 8%、5%，优良路率分别达到 100%、94%；一、二类以上桥梁比例分别达到 99%和 95%以上；普通干线公路养护水平取得示范性成果。深化农村公路管理养护体制改革，农村公路列养率 100%，每年大中修及预防性养护里程达到总量的 7%以上，消除主干路的简易铺装路面，整体技术状况优良中等路率达到 88%以上。打造轨道上的山东到 2025 年全省铁路总里程力争达到 9,700 公里。其中高速（城际）铁路方面，实现“市市通高铁”，营业及在建里程达到 4,400 公里，省际出口达到 10 个以上；城市轨道交通方面，按照具备条件城市宜建则建的原则，重点推进济南、青岛城市轨道交通建设，积极推进具备条件的城市开展轨道交通规划建设，到 2025 年，城市轨道交通营运及在建里程达到 700 公里。完善绿色交通体系，促进资源节约集约利用，推广使用废旧材料再生利用的新材料、新工艺、新设备，提高资源再利用水平。

山东高速集团召开重点工程建设 2023 年总结表彰暨 2024 年工作动员会上，明确了 2024 年高速公路“6 通车、2 开工、585.8 亿元投资”的年度建设任务。

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