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国金证券:给予英维克买入评级

来源:证星研报解读 2024-04-16 12:51:22
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国金证券股份有限公司罗露近期对英维克进行研究并发布了研究报告《散热平台化布局,毛利率持续改善》,本报告对英维克给出买入评级,当前股价为28.09元。


  英维克(002837)
  24年4月15日,公司披露2023年年报,报告期内实现营收35.29亿元,同比增长20.72%;归母净利润3.44亿元,同比增长22.74%;扣非归母净利润3.16亿元,同比增长24.25%。业绩符合市场预期。
  经营分析
  温控散热市场高景气,全年营收前低后高。23年两大主营业务机房和机柜温控分别营收16.4和14.7亿元,同比增长13.8%和33.0%,其中储能散热相关收入约12.2亿元,同比增长约44%保持较快增长。公司客车空调产品在优势区域市场需求回升,实现收入0.9亿元,同比增长35.55。成本回落叠加业务优化,公司毛利率持续改善,全年提升至32.35%,同比增加2.5PP。整体盈利能力提升显著,全年净利润率9.88%,同比提升0.4PP。受22年股权激励计划影响,报告期内公司股份支付费用为0.66亿元,对归母净利润影响为0.56亿元,抛去股份支付费用影响,公司净利润同比增长46.4%。
  持续正向研发迭代,夯实公司机房+储能温控优势。高密度数据中心建设叠加能效指标要求,驱动液冷技术加速导入,公司推出用于IDC场景的液冷机柜及全链条液冷解决方案,并形成“端到端、全链条”的平台化布局,截止2024年3月公司在液冷链条的累计交付已达900MW,液冷电子散热链条产品,如算力设备的冷板,已开始批量发货,在报告期内对公司业务收入开始显著贡献。公司扩展电子散热应用,发布3D-TVC零功耗相变液冷方案,并开始应用于储能PCS和基站AAU射频单元。
  平台型温控龙头,受益于AI算力拉动与下游应用扩张。公司历史十年总体营收与归母净利润复合增速近40%,并基于已有的全链条散热技术平台,实现多个专业细分领域的业务布局。AI算力需求带来新一轮高密度+低能耗数据中心建设,间接拉动IDC机房温控散热技术革新和产品需求。看好公司作为平台型温控龙头,创新引领液冷、间接蒸发冷却等技术推广,持续赋能新兴场景应用。
  盈利预测与估值
  我们预计公司24-26年归母净利润5.3亿元/7.1亿元/9.3亿元,对应PE分别为31x、23x、18x,维持“买入”评级。
  风险提示
  数据中心行业总体需求放缓、行业竞争激烈、新业务拓展不及预期、疫情持续影响宏观经济、商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券张建民研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.6%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.3亿,根据现价换算的预测PE为31.29。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级6家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为33.59。

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