华龙证券股份有限公司景丹阳近期对中国中铁进行研究并发布了研究报告《2023年报点评报告:主业质效提升,业绩稳健增长》,本报告对中国中铁给出增持评级,当前股价为7.19元。
中国中铁(601390)
事件:
2024年3月29日,公司发布2023年年报:2023年,公司实现营业收入1.26万亿元,同比增长9.5%;实现归母净利润34.83亿元,同比增长7.07%。
观点:
综合基建龙头,业绩增长符合预期。报告期内,基础设施建设仍为公司最大收入来源,其中铁路、公路、市政及其他业务同比分别增长25.25%、3.3%、6.83%,基建板块整体实现营收1.09万亿元,同比增长10.58%。同时,公司开展基建项目管理效益提升行动,报告期内基建业务毛利率同增0.44pct至8.86%,带动公司收入增长9.5%至1.26万亿元。设计咨询、装备制造、地产开发实现收入分别为182.56/273.77/509.14亿元,同比分别-1.94%、5.95%、-4.76%。报告期内铜、钼等金属价格处于相对高位,资源利用板块实现收入83.67亿元,同增11.49%,毛利率为59.7%。受益于项目效益提升,年内归母净利润34.83亿元,同增7.07%。
工程主业市占率持续提升,金融物贸、矿产板块提供新增量。作为国内最大的综合工程建造龙头企业,公司2023年新签合同额3.1万亿元,同比增长2.2%,期末在手合同5.88万亿元,同增19.2%,订单充足。新签订单中,工程主业增速11.4%,显著快于2023年基建投资增速,公司龙头优势获持续巩固、增强,盈利能力有望提升。金融物贸、资源利用新签合同额同比分别增长29.4%、41.7%,资源板块毛利率较高,将为公司业绩提供更大弹性,并有助于公司估值重估。
盈利预测及投资评级:结合公司2023年新签订单及在手订单增速情况,我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润358.62亿元、386.77亿元、409.59亿元,对应PE分别为4.84、4.49、4.24倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:上游原材料价格大幅度波动;新签订单落地有延后;地缘政治风险;宏观经济不及预期;所引用数据来源可能存在错漏或偏差。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.89%,其预测2024年度归属净利润为盈利375.31亿,根据现价换算的预测PE为4.73。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为9.05。
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