中泰证券：给予广和通买入评级

中泰证券股份有限公司陈宁玉,佘雨晴,杨雷近期对广和通进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，发力边缘AI方向》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为17.32元。

　　广和通(300638)
　　投资要点
　　公告摘要：公司发布2023年年报，全年实现营收77.16亿元，同比增长36.65%，归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%，扣非后归母净利润5.36亿元，同比增长69.25%。
　　车载+FWA驱动业绩增长，盈利能力回升。公司23Q4营收18.02亿元，同比及环比下降6.44%、12.04%，归母净利润1.08亿元，同比增长36.99%，环比下降28.92%，我们认为单季度增速放缓主要受下游需求偏弱，公司产品交付节奏以及年底各项费用计提等因素影响。全年受益内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及车载、FWA等行业发展良好，业绩延续良好表现，根据Counterpoint，公司2023年IoT蜂窝模组出货量占全球比重7.8%，实现两位数年增长，延续行业领先地位。2023年综合毛利率23.14%，同比提高2.97pct，Q4单季度毛利率25.19%，同比及环比提高6.26pct、1.98pct，自22Q4以来整体逐季改善，费用管控较为稳定，全年期间费用率15.3%，同比基本持平，净利率7.32%，同比提高近1pct，随着产品结构优化及市场拓展，盈利能力有望进一步向好。
　　IoT需求有望复苏，车载业务成长空间广阔。根据Counterpoint，受需求减少影响，2023年全球物联网模组出货量首次出现下滑，同比下降2%，预计到2024年，随着库存水平正常化和智能电表、POS、汽车等领域需求增加，模组市场有望下半年恢复增长，预计到2025年随着5G和5G Redcap技术在智能电表、路由器/CPE、汽车解决方案和资产追踪应用中广泛采用，市场将迎来进一步增长。2023年公司发布多款新产品，5G R16模组FM160-NA通过三大主流北美运营商认证，助力全球业务发展。车载方面，持续布局5G车联网模组和智能座舱SOC，车载5G R15模组通过欧洲三大强制认证，AN968系列通过各项认证，核心座舱产品行业内率先通过AEC-Q104车规级认证，子公司香港锐凌无线2023全年收入22.14亿元，净利润2.6亿元，净利率11.7%。公司同时布局智能模组、卫星通信等方向，推出支持卫星通信功能的模组MA510-GL（NTN），面向全球市场，支持NB-IoT、Cat.M和双向卫星链路，助力提升全球通信能力。
　　聚焦AI新技术，边缘算力打开成长空间。AI赋能物联网终端，助力行业智能化转型，智能模组作为算力与通讯功能于一体的边缘侧产品，成为边缘计算需求新载体，应用于车机、消费等多领域，公司紧抓行业新机遇，加强AI技术储备，2023年研发投入7.16亿元，同比增长21.15%，占营收比重9.3%，研发人员占比近70%，新成立智能计算产品线，聚焦“感知机构”和“决策机构”相关技术研发，高度集成人工智能、自动驾驶、机器视觉、高精RTK等技术，为智能割草机器人提供全栈式解决方案，推出12TOPS的高算力智能模组SC171基于高通QCM6490方案设计，应用于最新发布的具身智能机器人开发平台Fibot，作为首款国产Mobile ALOHA机器人的升级配置版本，开发平台采用全向轮底盘设计、可拆卸式训练臂结构，赋予机械臂更多自由度及臂展范围并实现Android/Linux融合系统，方便客户二次开发软件算法，赋能具身机器人广泛应用于工业制造、家用服务、智慧物流等场景。AI PC有望带动笔电出货量增长，公司PC模组业务有望逐步回暖，叠加车载、FWA较高需求景气度以及机器人等边缘AI布局成果转化，业绩有望保持较高增速，拟发行可转债募资不超过9.63亿元用于智能制造及研发基地建设，有利于建立自主生产体系，进一步提升研发能力。
　　投资建议：广和通是全球领先的物联网通信方案提供商，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G应用，蜂窝模组渗透率有望进一步提高，公司PC业务受益下游需求回暖及自身市场优势地位将逐步修复，车载及FWA开启新增长点，收购整合效果良好，考虑下游需求短期波动及股权激励等费用计提，我们预计2024-2026年净利润为7.24亿/9.21亿/11.19亿元（原24-25年预测值为7.89亿/10.09亿元），EPS分别为0.95元/1.20元/1.46元，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；海外贸易争端产生芯片供应风险；外汇波动风险；研报信息更新不及时的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券陈伟光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.38亿，根据现价换算的预测PE为18.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.31。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。