中邮证券：给予航宇科技买入评级

中邮证券有限责任公司鲍学博,马强近期对航宇科技进行研究并发布了研究报告《2023年营收同比增长45%，海外业务有望保持快速增长》，本报告对航宇科技给出买入评级，当前股价为34.11元。

　　航宇科技(688239)
　　事件
　　2月9日，航宇科技发布2023年业绩快报。2023年，公司实现营收21.04亿元，同比增长44.69%，实现归母净利润1.85亿元，同比增长1.15%。
　　点评
　　1、内销、外贸需求持续增长，2023年公司营收同比增长45%，在手订单充足。2023年，公司下游国内市场整体稳定增长、国外商用航空发动机需求持续恢复向上、燃气轮机领域需求增加，销量增加。同时，德兰航宇子公司产能逐步释放，生产制造能力持续加强，公司紧抓市场发展机遇、发挥公司的先发优势，在存量及增量的国际及非航客户中都取得较大增长，实现营收21.04亿元，同比增长45%。截至2023年三季度末，公司在手订单23.14亿元，在手订单充足。
　　2、受部分下游客户去库存及降本等因素影响，公司利润增速短期放缓。2023年，公司受部分下游客户自下半年起去库存及降本等因素影响，增速短期放缓。此外，公司实施股权激励计划，2023年股份支付费用金额8340.53万元，剔除股份支付费用后，实现归母净利润2.57亿元，同比增长14.50%。
　　3、海外业务先发优势显著，有望保持快速增长。公司2023年与赛峰、普惠、罗罗等航空客户都新签订了多个件号的长协，长协时间3-7年，涉及LEAP等主流商用发动机型号，份额较以往有大幅提升。同时公司积极拓展海外市场的应用领域，公司海外非航客户有GE能源、Alfalaval、Baker Hughes、富士电机、Meggitt等国际工业巨头2023H1，公司境外主营业务收入2.46亿元，同比增长90.69%，占公司主营业务收入的21.68%；2023年，公司海外收入占比达30%以上；2024年，预计公司海外业务占比将持续提高，达40%左右。
　　4、我们预计公司2024年、2025年的归母净利润分别为3.34亿元、4.53亿元，对应当前股价PE分别为15、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　军品订单不及预期；海外市场拓展不及预期；产品降价及原材料涨价超出市场预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券石康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.7%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.5亿，根据现价换算的预测PE为19.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.55。

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